编者按：新浪和阳光卫视终于彼此成为的对方的最大股东，但由于彼此在不同的交易所上市，以及业务融合上的周期性，新浪和阳光卫视最终谁来将电视和网络媒体进行到底、并彼此提升业务寻求到新的赢利模式还是一个需要时间来证明的课题。但目前双方的合作似乎对搜狐和网易已经形成无形的威慑力。新浪的现金储备充裕和网民资源、以及阳光卫视的内容运作能力是否能打造中国的AOL时代华纳我们将拭目以待！

　　林木/文

　　9月13日清晨，新浪网在其首页醒目位置发布收购在香港联交所上市的阳光文化网络电视控股有限公司(联交所代码：0307)的新闻，至此，传闻已久的“阳光文化与新浪合并”终于尘埃落定。

　　作为分属互联网和互动电视领域的传媒公司，无论是新浪网或者阳光文化都有足够理由和足够资源对两家的合并大大宣传一番。

　　--这毕竟是新浪在长久的举棋不定、长久的讳言收购之后的一次实质性举动；同时，也是最活跃的媒体板块中，目前最具亮点的一个收购案。

　　现金为王遭遇挑战

　　新浪网与阳光文化董事长杨澜达成协议，从杨澜手中购入阳光文化29%的股份。收购采取认购股权的形式进行，新浪网将支付800万美元现金、并增发约460万股，这部分股票占新浪网股权稀释后总股份的10%。此外，根据阳光文化在未来18个月的运营状况，新浪网有可能再支付250万股新发行股票。

　　这样，由于新浪网的股权分散，吴征和杨澜夫妇持有的10%使他们成为新浪网的最大股东。通过王志东事件已经充分认识了控股比例之重要的公众，已经完全可以就此明白吴征、杨澜夫妇在此次股权交易中的成绩。

　　此外，新浪网纳斯达克停盘之前的最后交易价是1.3美元。增发新股之前的总股本为4000万股，即5200万美元的市值，相当于人民币4.3亿；阳光文化在香港联交所的最后停牌价是0.09港币，阳光文化共有60亿流通股，即5.4亿港币的市值，相当于人民币5.7亿元。但同时，新浪手中持有的现金是一亿美元，阳光文化持有一千多万美元。

　　两家上市公司之间的收购往往以股权置换形式进行，收购方对被收购方大多会采取溢价收购，即以高于对方市值的价格交易。因此，消息甫一传出，马上就有言论认为，在此过程中，吴征、杨澜充分展示了其财务技巧。

　　根据新浪网上的新闻稿，杨澜在合并之后仍旧担任阳光文化的董事长，由此，可以推断阳光文化在香港联交所的股票继续挂牌交易，至于合并之后的新浪阳光管理层的构成尚未有进一步消息透露。

　　稳定人心 拓展业务

　　刚刚从王志东事件的震荡中恢复过来的新浪网目前最紧要的任务自然是稳定军心，此次的收购案是否会使新浪在这个多事之下再次成为新闻焦点的确相当关键。

　　但据接近决策层的人士透露，新浪网和阳光文化都着重强调，此次并购是新浪网与阳光文化的董事会和管理层基于对互联网和新型传媒走向完全一致的判断而做出的选择，因此，新公司的核心管理层以稳定创新为首要任务，新浪网的管理层将维持现有构架，并期待新浪网现有服务更上一层楼。

　　此次收购的影响一时还无法预知，但维持已久的新浪、搜狐和网易的铁三角割据必然会改变，尤其是在有第四传媒之称的互联网门户领域，阳光文化这股势力加入新浪将给搜狐和网易以某种程度上的心理作用。

　　据悉，在国内相关政府部门的批准下，阳光文化拥有两个能够在有限范围内落地的卫星频道的运营权；此外，阳光文化还能向香港的50万家庭用户及台湾地区的400万有线电视用户发送节目。这些运营权对于迄今为止仅拥有互联网络这一唯一发布渠道的新浪来说，不啻为一个颇具诱惑力的亮点--当然，作为大众媒体的电视，如果仅仅在"有限范围"内传播，其效力和价值也就大打折扣。所以，新新浪能否最终获得广义上的落地权是一个无法回避、或者说直接关乎此次购并终极结果的因素。

　　阳光文化的另外一张牌是其在制作文化类与信息类主题节目方面的实力，阳光文化同时还拥有A&E频道在大中华地区的独家授权，Discovery、MTV和StarzEncore等主要电视节目供应商在中国大陆境内收费电视授权的独家经营管理权。由此，曾经一度盛传进军纸介媒体的新浪网在内容的独立制作和传播形式的多样化等关键指标上将会有所突破。

　　能否依旧阳光灿烂？

　　新浪网的管理层曾经在多个场合表示对传媒领域的看好，但国家对于传媒领域的准入政策一直限制严格，此次收购阳光文化，如果真能帮助新浪实践其传媒战略倒也恰得其所，尤其是宽带内容和互动电视的市场一旦成熟，新浪网也就有望摆脱单一门户模式、实现收入多元化。

　　尽管成立只有一年半的时间，但杨澜从主持人向商界的转型以及吴征在各种场合所做的工作，已经使阳光文化以传媒新锐的姿态成为一个不可忽视的角色。但由于其在香港是买壳上市、通过去年3、4月间买壳募集的资金又不充足，此时寻找外力充实是必然之选，而新浪网在华人世界中的影响力、新浪网在新生代人群中的渗透、新浪网在新闻运作方面的经验，自然是阳光文化的投资人所看重的。

　　还应注意到的是新浪网与阳光文化各自的策略投资人。传媒产业相对来说需要长线投资，整合后的新公司所拥有的股东资源以及股东之间的联动效应，目前尚不明朗，但可以想见，时下新浪收购阳光文化股份还只是开始。

　　由于美国恐怖事件，新浪网上市的纳斯达克交易市场本周停止交易，下周一开盘后，投资人对于此次购并的反应才能反应出来，而由于并购交易申请停牌的阳光文化在市场上如何表现，也要到下周才能见分晓。

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