新浪科技讯 北京时间2月23日晚间消息,86证券发布最新研究报告指出,微博四季度财报超出预期,一季度业绩展望强劲。兴趣信息流对于商业化有利,也让微博获得新用户、增加用户使用时间变得更容易。四季度微博利润率大幅提升,微博的轻资产模式将确保较高的利润率。86证券将微博目标股价提升至65美元。
以下为报告内容摘要:
微博发布了又一份强劲的季度财报,第四季度营收和每股收益均超出分析师平均预期。第一季度业绩展望表现强劲,而这还没有包含一下科技的财务贡献。品牌客户广告是本季度业绩的主要驱动因素,视频广告同样表现良好。非美国通用会计准则运营利润率环比上升3.8%,同比上升12.8%,至34.5%。这再次提醒投资者,微博采取轻资产模式,有着较高的运营利润率。
我们新的目标股价为每股ADS股份65美元。以2018年非美国通用会计准则每股收益预期2.1美元,外加80%净现金来看,这相当于前瞻市盈率30倍(以市盈增长比(PEG)0.9倍计算)。
86证券对微博的看法是:积极且股价稳定;用户增长趋势稳定;中小企业、品牌客户、视频和KOL是关键的商业化驱动因素;利润率将提升。
关键点
微博的推荐引擎已从社交关系拓展至兴趣,这对于商业化有利。这类似于Facebook新的消息流,其中不仅包含好友的更新,还包括基于兴趣的内容。因此,点通率同比实现了两位数比例的增长,而微博获得新用户、增加用户使用时间也变得更容易。
品牌客户广告支出表现强劲。这部分营收同比增长133%(以人民币计算同比增长146%),超过中小企业广告。凭借与电视台和专业制作机构合作而来的高级视频内容,微博目前正在吸引品牌客户的视频广告预算。我们认为,品牌客户广告营收的增长将有助于广告价格的上调,以及改善用户体验。
视频仍是流量和营收关键的增长动力。12月份,视频流量增长了7倍。视频广告占广告总营收的10%至15%,高于第三季度的10%。我们注意到,微博尚未公布一下科技的营收。我们目前预计,微博将于2018年确认一下科技的财务贡献。
第四季度业绩要点
微博发布的2016年第四季度营收表现稳定。第四季度营收为2.127亿美元,同比增长42.8%,高于分析师平均预计的2.08亿美元。非美国通用会计准则每股收益为0.34美元,高于分析师平均预计的0.28美元。微博预计,2017年第一季度营收为1.85亿至1.90亿美元,同比增长55%至59%,略高于分析师平均预计的1.85亿美元。
来自品牌客户和中小企业的营收都保持强劲增长。第四季度,品牌客户广告营收同比增长133%,至6170万美元,增速超过第三季度的119%。这是由于品牌客户数量和每客户平均营收的同步增长。中小企业广告营收同比增长85%,至1.015亿美元。应用下载、电商和O2O是广告收入的前三大垂直来源。
来自阿里巴巴的营收为2470万美元,环比增长167%。这是由于季节性因素的影响。增值服务营收为2020万美元,这主要是由于会员业务同比增长89%,以及数据授权同比增长79%。
用户数指标同样表现良好。月活跃用户数同比增长33%,至3.13亿,日活跃用户数同比增长31%,至1.39亿。日活跃用户数与月活跃用户数之比为44%,与第三季度保持一致。移动端对月活跃用户数的贡献为90%,高于上季度的89%。
关于利润率,毛利率和非美国通用会计准则运营利润率均超过预期。第四季度毛利率为77.1%,比第三季度高1.8%,比我们的预期高2.6%。这是由于较好的营收数据,以及基础设施成本的节约。非美国通用会计准则运营利润率为34.7%,高于上季度的30.7%,以及2015年第四季度的21.7%。这主要是由于运营效率的提升。我们预计,2017年微博的非美国通用会计准则运营利润率为35.3%。微博的轻资产模式将确保较高的利润率。
预期的调整
在微博发布第四季度财报后,我们的2017年和2018年营收和非美国通用会计准则每股收益预期分别调整至9.63亿美元/1.31美元,以及13.6亿美元/2.1美元,而此前分别为9.8亿美元/1.42美元,以及13.3亿美元/2.14美元。我们对微博的目标股价为每股ADS股份65美元。我们看好微博的股价,预计将保持稳定。


































































































