新浪科技讯 北京时间5月8日凌晨消息,德意志银行今天发布研究报告,将网易(Nasdaq:NTES)的股票评级从“持有”(Hold)上调至“买入”(Buy),同时将其目标价从110美元大幅上调33.5%,至146.8美元。
以下是报告内容摘要:
后发制人击败对手;上调股票评级至“买入”
-收获的季节:《梦幻西游》手游很可能将改变“游戏规则”
在我们看来,在2015财年中,已在PC网游时代的硬核游戏类别中占据了优势地位的网易将在移动游戏市场上取得突破,原因是其成功地将遗留流行游戏移植到了移动平台上。游戏玩家日益对主流游戏类别(轻到中核游戏)感到厌倦,而网易最近发布的《梦幻西游》手游(在iOS应用排行榜上占据了一个月的头名位置,我们预测该游戏在网易2015财年移动营收中所占比例将达50%)已经取得了压倒性的成功,原因是市场上的同类游戏很少。更重要的是,这意味着网易成功地利用了遗留的PC知识产权产品。
我们将网易的股票评级上调至“买入”,原因是作为一家成功的移动游戏运营商,其业务状况有所改善。
-移动游戏结出果实;PC游戏仍旧健康
我们预计,网易移动游戏业务的增长(预计2015财年移动游戏营收将同比增长3倍)将远超中国整体移动游戏市场的增长,原因是其长期孵化的移动游戏产品正在结出果实。网易将游戏质量和延长游戏寿命放在第一位,其代价是在2014财年中放缓了发布游戏的步伐。我们注意到,网易在2015财年中已经加快了发布移动游戏的速度,可能会利用其丰富的、成功的PC知识产权储备以及庞大的现有游戏产品组合来实现较高的热门游戏率。
由于网易拥有健康的开发中游戏产品组合,因此我们预计其盈利能力将在很大程度上得益于这些产品的发布(德意志银行预计,移动游戏及其他产品将对该公司2015财年净利润作出23%的贡献,相比之下2014财年为10%)。
与此同时,PC游戏也正在健康增长,其《风暴英雄》等即将推出的游戏产品备受市场期待。
-负面的监管改变令彩票业务遭遇重击:
跟其他主要的从业公司一样,网易也已遵照监管机构的要求,从3月份开始暂停了在线彩票销售业务。目前还不清楚这项业务将在何时恢复,但有迹象表明会是在2015年下半年的晚些时候。我们预测,在线彩票销售业务在2014财年中给网易带来了人民币8亿元的营收(在集团总营收中所占比例为6%),但其利润率可能在一定程度上被摊薄,原因是网易采取了积极的促销活动。
我们将2015财年网易其他业务(非游戏及非广告业务)的营收预期进一步下调5%,至人民币10.7亿元(在预期总营收中所占比例为7%),以反映监管不确定性。
-上调目标价33%至146.8美元;上调评级至“买入”
我们将2015、2016和2017财年网易营收预期分别上调6%、11%和13%,同时将其每股收益(不按照美国通用会计准则)预期分别上调7%、11%和14%,以反映网易移动游戏业务的崛起。
我们为网易股票设定的新目标价为146.8美元(上调幅度为33%),这一目标价的设定基础是并未有所变化的1.0倍PEG值(市盈增长比率)和2015到2017财年之间预计将为23%(此前预计为16%)的复合年增长率。该目标价意味着,按2015和2016财年预期每股收益(不按照美国通用会计准则)计算,网易的市盈率分别为19倍和16倍。我们将网易的股票评级上调至“买入”。
主要的下行风险:新游戏和内容发布以后的表现弱于预期;不利的监管改变。(唐风)
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