刘佳

　　震荡中的股市与充满不确定的传闻，令乐视的前景蒙上一层未知的因素。

　　12月22日，两市巨幅震荡，创业板遭重挫5%，两市不到500只股上涨，近300只股跌停，乐视也未能例外。当天，乐视网开盘股价报32.0元，截至9点39分，该股跌10.01%报30.12元，封上跌停板。

　　到了12月23日，乐视网股价开盘报28.20元，跌6.37%。

　　公开资料显示，贾跃亭目前持有乐视网股份44.21%，但已累计质押其中的34.31%用于筹资，如果股价继续下行触碰警戒线，面临资金短缺的贾跃亭或需要向抵押方追加保证金或追加质押股票。

　　22日晚间，乐视网发布公告称收到公司董事及高级管理人员共计12人的通知，其计划在未来六个月内(自2014年12月23日算起)累计增持公司股份21万~51万股，增持所需资金由其自筹取得。参与本次增持的董事及高级管理人员承诺，在增持期间及在增持完成后6个月内不转让所持公司股份。

　　管理层增持“护盘”

　　关于乐视一家早期投资者汇金立方的背景问题，再次引发了市场的猜测。

　　此前有消息称，化名王诚的令完成担任汇金立方投资管理有限公司董事长，汇金立方资本管理有限公司曾是乐视网早期发展时的重要投资方。

　　“这些消息没有对贾跃亭产生影响。”昨日，乐视方面对外表示。

　　此前，身在香港的贾跃亭曾对媒体回应，乐视成功的背后没有靠任何政府关系的帮助，而“汇金立方当时是正常投资，在乐视的发展过程当中也没有任何实质的帮助。”

　　但这一澄清并未让外界就此完全消除对乐视的猜疑。从12月8日复牌至今，乐视的股价经历了一轮新的涨停到跌停的震荡。

　　12月8日，停牌30个交易日的乐视网正式复牌，开盘不久后即告涨停，股价为36.86元，涨幅10%。当时的乐视网开盘涨停，除了受国内A股市场最近大盘整体上涨的推动，还有其他利好因素影响，包括乐视网和新的牌照方合作取得进展，按照广电总局的要求积极进行了整改，乐视影业(B轮融资估值48亿)的注入也进一步强化乐视生态的概念。

　　但到了12月22日，乐视跌幅10.01%报30.12元，封上跌停板。

　　值得注意的是，连续下跌的股价已经低于乐视此前在非公开发行预案中披露的34.76元/股的定增价。

　　公开资料显示，乐视网第三季度财报前十大股东持股信息显示，前五大股东中，四名股东股票已经质押，三名是贾家兄妹贾跃亭、贾跃芳和贾跃民。五名股东共持有公司股票56.58%，质押部分比例占五人持股比例的73.5%。其中贾跃亭目前持有乐视网股份44.21%，已累计质押其中的34.31%用于筹资。

　　如果股价继续下行触碰警戒线，面临资金短缺的贾跃亭或需要向抵押方追加保证金或追加质押股票。

　　此前的7月17日，乐视网股价连续下跌至32.65元，乐视网董秘张特当时在投资者沟通会上曾表示，这个价格尚未触碰到贾跃亭股票质押的警戒线。

　　对于持续下跌的股价，乐视已经做出反应，宣布“由于对公司未来发展的巨大信心”，现任管理层12名高管拟计划未来6个月内，增持上市公司股份21万~51万股。这占乐视网总股本的0.025%至0.06%，并且在增持完后6个月内不转让所持公司股份。

　　此次高管团队集体增持，被业内人士视作是在乐视股价重挫时的护盘之举。值得注意的是，此次增持人名单中不见贾跃亭。

　　资金短板

　　管理层增持的背后，一定程度透露了乐视在资金方面的短板。

　　一方面，乐视仍在不断扩张自己的企业边界。自贾跃亭回国后，乐视公布了一系列新计划：将关联方乐视影业资产注入上市公司；乐视体育宣布正在进行A轮融资计划；推出儿童硬件故事机；乐视“SEE”计划研发智能电动汽车。但与此同时，多领域的布局需要大量资金。

　　以汽车业务为例，多位业内人士对本报记者表示，通常企业对于电动汽车的研发投入在十亿以上级别。相比进入电视、手机等行业，互联网企业进军智能电动汽车无疑难度更大，风险更高。一方面，技术研发、人才吸引、汽车制造、物流配送、售后服务、安全等问题即将考验乐视，另一方面，此前乐视的多领域的布局耗费了大量资金。

　　“乐视的负债率已经超过50%，如果投入大量资金在智能电动汽车研发方面资金断裂风险将加大。”中投顾问研究总监郭凡礼在接受《第一财经日报》记者采访时说。

　　而在此前北京某医院病房中，贾跃亭与机构代表的一次会议纪要显示，贾跃亭在会谈中坦言，乐视当前的短板之一还是资金状况，毕竟放在网络视频行业乃至整个互联网行业当中，乐视是股权融资最少的一家公司。

　　“资金问题我相信随着后续股权再融资的顺利进行，在一定程度上也能得到很好的解决。”当时贾跃亭称。

　　而此前乐视曾公告称，贾跃芳计划在一个月内通过处置乐视网股票套现，将所得全部免息借给乐视作为运营资金使用，借款期限将不低于60个月。

　　在乐视一系列布局的背后，易观智库分析师罗兰对本报记者分析，乐视的战略始终围绕生态思维展开，其中电视、汽车可以看作是对多硬件终端及入口的布局，生鲜电商可以看作是平台服务的版图拓展，LePar超级合伙人计划则围绕渠道版图的下沉，“整体来看，用户、服务、资金配置、管理都将考验乐视的智慧”。

　　不过，目前超级电视“平台+内容+终端+应用”的商业模式还没有完全跑开，业界人士预计，电视业务亏损局面还将持续1~2年，在超级电视业务尚未稳定之时，又新建较多项目，其中风险不小。

　　而对于乐视命运的走向有多种传闻，此前有业界消息称，国内某国资背景传媒集团或接盘乐视，贾跃亭将全面退出，但这一消息并未得到官方回应。

　　乐视有着贾跃亭强烈的个人烙印，也承载了其在智能电动汽车、电视、影视等多个领域的梦想。例如，此前乐视内部大部分高管曾反对做汽车，认为风险太大，但贾跃亭的一句话表明了决心：“即使乐视造汽车会万劫不复，如果能点燃更多人的梦想，我也义无反顾。”

　　曾有业内人士对本报记者评价，“贾跃亭作为乐视的灵魂人物，决策力较强，有望稳住人心”。如果贾跃亭最终退出，乐视前景难料。

　　而不久此前，贾跃亭个人助理姜东阁曾对包括本报在内的记者透露，贾跃亭本人仍然在养病之中，没有具体回归公司工作的时间表。公司有了稳定的管理架构，在很多重要业务上，实现了决策委员会化，不需要贾跃亭亲自拍板决定，避免公司因为个人受到太大影响。东方IC图制图/张逸俊