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　　新浪科技讯 北京时间12月17日早间消息，美国投资公司天灏资本今天发布研究报告，将奇虎360(NYSE:QIHU)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，目标价113美元。

　　以下是报告内容摘要：

　　投资移动OEM(原始设备制造商)可能成为新发展阶段的基础；现有业务仍很健康；维持“买入”评级

　　奇虎360宣布，该公司已经与领先的智能手机公司酷派(HKSE:2369)组建了一家合资企业。奇虎360将把重点放在构建一个移动生态系统上，以便推进其在移动领域中的未来发展。酷派在中国移动的用户基础中占有约11.2%比例，在中国联通的用户基础中占比为8.4%，在中国电信的用户基础中占比为16.7%。

　　虽然这家合资企业本身可能不会对奇虎3600的财务业绩起到很大的推升作用，但我们认为从战略上来说，其将可成为奇虎360未来移动发展计划的促进者。展望未来，我们认为这些新业务和投资可能会带来额外的上行动能。因此，我们维持奇虎360的“买入”评级和113美元的目标价不变。

　　就奇虎360现有的PC搜索业务商业化和移动游戏经销业务而言，我们认为这些业务可能继续推动该公司实现增长。根据我们的自有数据，所有这些现有业务的表现都很健康。

　　-移动游戏经销业务的市场份额仍很强大：

　　在2014年10月1日到11月30日之间，奇虎360移动游戏经销业务的市场份额仍稳定在20.6%，相比之下2014年第三季度为20.0%。

　　-移动应用商店经销业务的用户活动强烈：

　　在2014年10月1日到11月30日之间，奇虎360移动应用商店的平均累计下载量较2014年第三季度的227亿次增加33亿次，至260亿次。其中，游戏的平均累计下载量较第三季度的46亿次增加5亿次，至51亿次；其他应用的平均累计下载量较第三季度的181亿次增加28亿次，至209亿次。

　　-奇虎360的搜索引擎所占市场份额仍保持稳定：

　　按页面浏览量计算，2014年10月1日到11月30日之间奇虎360搜索引擎所占市场份额为29.0%，高于2014年第三季度的28.4%。

　　-奇虎360的移动产品被迅速采用：

　　截至2014年11月30日，奇虎360移动产品的总累计下载量与截至2014年9月底相比增长12.2%，从31亿次增长至35亿次，主要是由于移动搜索应用的总累计下载量增长25.4%。

　　-网页游戏数量稳定增长：

　　截至2014年11月30日，奇虎360平台上网页游戏的平均服务器数量为18021个，相比之下2014年第三季度为15561个，增长率为15.8%。

　　-估值：

　　我们维持奇虎360的“买入”评级和113美元的目标价不变。我们假设，奇虎360在2014年和2015年每股收益的平均增长率可能达到约63.6%；有基于此，我们使用29倍的市盈率(意味着市盈增长比率为0.46倍)，乘以3.87美元的2015财年预期每股收益(不按照美国通用会计准则)，从而得出了113美元的目标价。我们认为，当前估值的基础是现有业务；但是，奇虎360的新业务可能在未来为其股价提供上行动能。

　　-目标价风险：

　　1)投资或新业务不成功的风险；2)缺少能引起轰动的移动发展计划；3)流量从PC转向移动的速度可能远快于预期，从而导致奇虎360无法获益于其PC搜索市场份额；4)搜索引擎的商业化进程未能加快；5)宏观经济增长速度严重放缓所带来的风险。(唐风)