新浪科技讯 北京时间11月13日上午消息,高盛今天发布研究报告,维持腾讯股票“买入”(Buy)评级,并将其目标股价下调3%,至146港元。
以下为报告概要:
惊喜
腾讯第三财季业绩低于预期,总营收为198亿元人民币(同比增长28%),较高盛和彭博社分析师平均预期分别低了3%和4%,主要是因为电子商务业务向京东商城的转移速度快于预期。不计电子商务,其营收增长47%。non-GAAP(非美国通用会计准则)每股收益为0.69美元,符合分析师平均预期。
分析
(1)微信第三财季月活跃用户达到4.68亿,同比增长39%,环比增速放缓反映出微信在网民中的渗透率趋于成熟。今后几个季度,我们预计海外扩张将进一步推动用户增长,但商业化还有可能因为竞争加剧和游戏选择有限而受到限制。由于微信推出了视频分享等新功能,因此用户参与度有所提升。微信营收低于预期(实际营收为26亿元人民币,高盛预期为30亿元人民币),原因是游戏发布时间推迟。我们发现,硬核游戏仍在面临挑战,竞争也在加剧,主要源自《DOTA》和《天龙八部》等非腾讯出品的顶尖游戏,因此我们将微信第四财季营收预期从34亿元人民币下调至32亿元人民币。
(2)由于高端休闲游戏和角色扮演游戏都实现同比增长,因此桌面营收表现强劲。然而,角色扮演游戏的用户流量出现下滑(平均同时在线用户同比减少20%),表明《地下城与勇士》逐渐成熟,而且缺乏新的拳头游戏。
(3)基于效果的广告业绩同比增长93%,环比增长32%,约有45%来自移动端。
我们将2014至2016年每股收益预期下调了1%至3%,以反映低于预期的移动游戏业绩。因此,我们将18个月的目标股价下调3%,至146港元,PEG(市盈率相对盈利增长比率)仍为1.2倍。由于基本面仍然稳固,且在社交领域依然占据主导,因此维持该股“买入”评级。
风险:移动游戏。(书聿)