新浪科技讯 北京时间11月13日上午消息,摩根大通今天发布研究报告,维持腾讯股票“中性”(Neutral)评级,并将其目标股价从137港元上调至142港元。
以下为报告概要:
腾讯第三财季移动游戏营收与我们的预期持平,但我们的预期在华尔街属于较低水平(实际移动游戏营收为26亿元人民币,摩根大通预期为25亿元人民币)。我们预计,疲软的业绩将令市场下调移动游戏预期,股价可能也会在短期受到负面影响。另一方面,我们对基于效果的移动广告的初期表现感到意外,但其规模仍然较小(约占第三财季总营收的2%)。总体而言,我们认为腾讯移动商业化仍处于初级阶段,尤其是非游戏模式。我们相信,移动游戏的盈利能力已经充分体现在当前的股价中。维持“中性”评级。
第三财季移动游戏业绩的疲软不只源自技术障碍
管理层将移动游戏的疲软业绩归咎于iOS的开发者政策变化导致其移动游戏推迟发布。我们认为,这一疲软业绩还源于:1)腾讯推动商业化的意愿降低;2)来自同行拳头游戏的竞争;3)移动游戏初期热潮过后,中国消费者习惯趋于正常化。然而,我们认为腾讯庞大的未变现用户基础(摩根大通预计其第三财季移动游戏玩家份额为87%,营收份额为45%)应当推动腾讯在未来一两年实现超出市场整体水平的增长。
移动游戏增加了一个向好的长期机会,但短期内还不足以产生实质性影响
基于效果的移动广告营收第三财季约占总营收的2%。我们认为,从中长期来看,移动广告是未来盈利增长动力的关键。但我们预计,这项业务未来4至6个季度的财务影响相对较小,原因是:1)腾讯在平衡用户体验和商业化时显得很谨慎;2)缺乏大规模的广告主接受度;3)技术。
维持“中性”评级,由于对移动广告更为看好,我们将目标价从137港元上调至142港元。我们的目标价测算基础是:2016年每股收益预期为5.90港元,2016至2018年non-GAAP(非美国通用会计准则)每股收益复合年增长率为21%,PEG(市盈率相对盈利增长比率)为1.15倍。目标股价对应2015年和2016年的市盈率分别为31倍和24倍。(书聿)