高盛维持奇虎360中性评级 目标价108美元

2014年05月29日 04:09   新浪科技 微博    收藏本文     

  新浪科技讯 北京时间5月29日凌晨消息,高盛集团今天发布研究报告,将奇虎360(NYSE:QIHU)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变,目标价108美元。

  以下是报告内容摘要:

  业绩超出预期:游戏业务提升利润率,搜索业务取得进展

  -业绩超预期:

  奇虎360第一季度业绩超出分析师预期。第一季度营收为2.65亿美元(同比增长141%),较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高17%和16%;每股美国存托凭证收益(不按照美国通用会计准则)为0.54美元,较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期均高出0.19美元。

  奇虎360预计,第二季度营收为3亿美元到3.05亿美元(按这一预期区间的中值计算为同比增长99%),符合高盛集团分析师预期,较华尔街分析师平均预期高12%。

  -投资建议:

  (1)奇虎360第一季度移动业务营收为5800万美元(其中移动广告营收为2000万美元,移动游戏营收为3800万美元),比上一季度增加2000万美元,在公司总营收中所占比例达22%。在移动业务营收增长的同时,成本基础则基本上保持稳定,从而令第一季度运营利润率比去年同期上升了5个百分点。奇虎360旗下游戏平台已拥有1000款游戏,吸引了100万名付费用户,其中75%是移动游戏用户。

  (2)尽管受到季节性因素的不利影响,但奇虎360第一季度搜索业务营收仍环比增长9%,至4100万美元。奇虎360在桌面搜索流量市场上所占份额已达25%,该公司管理层重申了此前制定的目标,即年底前将所占市场份额提升至30%。

  (3)在搜索商业化方面,奇虎360计划在不久以后升级其关键词拍卖系统。我们预计,此前将在近期内将其商业关键词的覆盖范围提高一倍,并在长期内逐步推升点进率和每点击成本。

  (4)奇虎360已在最近完成了收购聚胜万合多数股份的交易,后者是中国市场上领先的广告定向平台之一。预计在获得聚胜万合的技术以后,奇虎360的商业化效率将可得到提高。研究团队将在未来一两个季度中整合聚胜万合的技术;我们预计,整合完成后奇虎360的广告营收将会加速增长。奇虎360管理层预计,到2015年聚胜万合就很可能对该公司营收、盈利和利润率起到增量作用。

  我们将2014财年到2016财年的奇虎360每股收益预期作出下调1%到上调6%的修正,以反映强劲增长的营收以及营销支出增长所带来的抵消作用。我们将奇虎360的股票评级维持在“中性”,18个月目标价为108美元(其基础是1倍的市盈增长比率和29%的2014财年到2017财年每股收益复合年增长率)。

  -风险:

  利润率高于预期或低于预期;竞争。(唐风)

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