数字看京东:持股18.8%、157亿美元公允估值

2014年03月21日 03:26   新浪科技 微博    收藏本文     

  解读京东(滚动资讯)财报:刘强东成第一大股东 距离盈利不太远

  新浪科技 崔西

  京东昨日更新了SEC文件,披露了2013年全年业绩以及和腾讯的交易。其中最重要的信息是刘强东成为第一大股东,但也有几处比较模糊的说法,比如京东需要支付给腾讯6.31亿元、腾讯入股后京东公允估值157亿美元。

  先说确定的数字:

  1、刘强东成为第一大股东,腾讯成为第三大股东,沙特王子降低持股比例。

  在 1月30日提交的SEC文件中,老虎基金以 22.1%为第一大股东,刘强东是第二大股东,通过Max Smart Limited持股18.4%,第三大股东为高瓴资本持股15.8%。

  值得注意的是在持股方中,有一家叫Fortunes Rising Holedings Limited的公司持有5.3%股份,刘强东是这家公司唯一股东,而在介绍里这家公司主要是给员工提供奖励,并不是刘强东个人的持股比例。

  在3月20日的更新文件中,刘强东持股比例增加到18.8%(Fortunes持股比例降低为4.3%),老虎基金持股比例降低至18.1%,刘强东超越老虎基金成为第一大股东,第三大股东则为腾讯,持有14.3%股份。

  文件中并未披露刘强东通过何种方式增持,但有消息称来自于董事会给刘强东过去10年工作的奖励。

  另外在1月30日SEC文件中,持有5%京东股份的沙特王子控股公司投资公司,则未出现在更新后的SEC文件中,意味着沙特王子持股比例已经降低不到1%。

  2、2013年全年营收693.4亿元,同比增67.6%,净亏损4990万元离盈利不远。

  在1月30日的SEC文件中,京东表示2013年前9个月实现盈利6000万元,但是显然第四季度京东加大投入,将2013年全年又拉回至亏损线上,虽然亏损4990万元,但比起2012年17.29亿元的亏损,已经收窄97.1%,离盈利已经不远。

  对于京东来说好消息是:

  (一)在电商竞争如此激烈的情况下,京东依然能够保持高于行业的增速,2010-2013年营收分别为85.83亿元、211.29亿元、413.81亿元、693.4亿元,增速分别为194%、146%、96%、68%。

  (二)京东毛利率有了大幅改善,2010-2013年毛利率分别为4.8%、5.5%、8.4%、9.9%,这对以3C起家、毛利率长期在5%左右徘徊的京东来说无疑是很大的利好。

  (三)京东物流费用增长放缓。长期以来京东投巨大资金自建物流,其所带来的规模效应已经初现:2013年京东物流费用为41亿元,同比2012年30.61亿元增长幅度为33%,而2012年比较2011年15.15亿元增长幅度则为102%。

  对京东来说值得忧虑的是:

  (一)虽然京东能保持住68%的营收增速已经不错,但是年度营收幅度在放缓,尤其在环比增长方面,2012年每个季度还能保持20%左右的速度,2013年的环比增速则为9%、27%、3%和9%,平均增速只有12%左右。

  (二)京东的主营业务(包括B2C和开放平台)目前依然亏损,来自利息方面的收入,是京东亏损大幅收窄的原因之一。2011年这项收入仅为5600万元,2012年则增长至1.76亿元,2013年则达到了3.44亿元。

  2013年其他方面的数字:

  全年成交额1255亿元,较去年733亿元增长71.2%,其中自营937亿元、开放平台318亿元,家电占成交额比重为63.6%。全年订单数量3.23亿,活跃账号4740万,38325名员工中,快递员工接近50%为18005人。现金及等价物为108.12亿元。

2012-2013年京东净营收走势2012-2013年京东净营收走势
2012-2013年京东净利润走势2012-2013年京东净利润走势

  再说两个不确定的数字

  1、京东需要在2014年给腾讯支付6.31亿元。

  本次更新SEC文件主因是与腾讯的交易,腾讯支付2.14亿美元现金,并将QQ网购、拍拍、物流部门、以及易迅9.9%的股权并入京东。京东向腾讯发行351,678,637股普通股,占京东上市前普通股的15%。腾讯在京东进行首次公开招股时,以招股价认购京东额外的5%股份。京东有权以8亿元或者公允价值收购易迅剩余股权。

  上面这些信息是此前腾讯就披露过的,但是昨天更新文件里,则提到“根据腾讯及其附属公司收购完成后条款的实际执行情况,京东将向腾讯支付6.31亿元”,不过并没有写清为何京东要向腾讯支付6.31亿元(1.04亿美元)。

  有一种分析说法是这相当于一部分购买易迅的“定金”,如果京东决定继续购买易迅剩余股权,需要在2014年先支付6.31亿元。不过该交易有可能在京东上市以后进行,因为易迅网亏损严重,京东应该不会想在上市前并入财报。

  2、157亿美元的公允估值

  财报中还披露本次交易腾讯对QQ网购、拍拍、物流部门、以及易迅9.9%股权的估值为19.23亿美元,加上腾讯给出的2.14亿美元现金,以及无法明确估算的微信和手机QQ客户端的一级入口位、置及其他主要平台的流量的价值,总共换取京东15%股份,则意味着腾讯入股京东估值至少在140亿美元以上。

  而在股权价值方面,财报中有文件显示,截至2013年12月20日,京东每普通股公允价值3.96美元,股权公允价值80.3亿美元。2014年3月11日(腾讯投资京东后),京东每普通股公允价值6.3美元,股权公允价值157.21亿美元。

  不过有投行人士表示,这里的公允估值仅为会计算法的一种,是第三方对估值的估算,方便内部算成本时有参考,基本上市场参考性比较弱,投资进来的时候也不会看这一估值价格。

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