许云峰

　　“2014年2月20日12:22，一个绝对‘二’的时间，‘佣金宝’宝宝顺产！诞生！万二交易时代呱呱坠地！拿起手机、电脑摆脱高佣金时代，一起‘二’吧！！！”当微博上传来这条消息时，在各大券商经纪业务部人士之间开始传言：“狼来了，这下鬼子真的进村了。”

　　昨日，国金证券与腾讯战略合作后，推出的首只互联网金融产品“佣金宝”正式上市，投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户，即可享受万分之二的交易佣金。这距离2013年11月23日国金证券首次发布和腾讯合作的公告过去仅3个月。此期间国金证券频频曝光，其股价也从2013年11月14日的收盘价11.89元，一路高歌猛进，截至昨日报24.11元，累计涨幅超过一倍。

　　“零佣金”与理财并行

　　国金证券相关人士介绍，“佣金宝”是首个“1+1+1”互联网证券金融产品，具有万二开户、保证金增值、高品质咨询三大特点。除了推出击破行业下限的交易佣金，同时还为账户保证金余额提供理财服务，预期收益率超过活期储蓄收益10倍以上。

　　“万二开户”则将券商经纪业务倒逼进入“零”佣金时代，业内人士称，由于目前的规费一般是万分之一点五至万分之一点八之间，再加上营业部需要缴纳的营业税，券商的成本基本上是万分之二。如今国金证券佣金为万二，实质上也就是正式宣告经纪业务进入“零佣金”时代，这种带有强烈互联网金融思维的操作方式，或将带来券商经纪业务佣金模式的新一轮革命。

　　上海一家券商营业部总经理在接受记者采访时称，“万二开户”将再次拉开佣金大战的序幕，大幅拉低行业平均佣金率，小券商可能直接面临亏损。此外，他认为对二三线城市的影响更大，上海地区佣金率一直以来未像其他城市一样设立佣金下限，竞争已经较为充分。

　　“保证金增值”则是指为账户保证金余额提供理财服务，预期收益率超过活期储蓄收益10倍以上。据国金证券内部人士介绍，该种理财服务从本质上和“余额宝”等互联网理财产品类似，预计收益率也相当。市场上现有的保证金理财产品，券商都是参与收益分成的，多则要对半分，少则也要提取10%，此外还要提取管理费。而“佣金宝”却是完全不参与分成，所有收益都归用户所有，管理费率也极低，使用户的收益率能够大幅提高。

　　上述营业部总经理认为，佣金宝的保证金理财产品的实际收益率与口碑，或将直接影响“佣金宝”的成败，市场上各种类型的金融产品收益情况目前已经比较透明，虽然不太可能有突破性的高收益率产品，但是依靠腾讯强大的用户、平台基础，有可能会起到广告夸大的效果，营销效果的冲击目前不可准确估量。

　　“高品质咨询”指的是“佣金宝”将为投资者提供增值服务，包括价值6888元/年的高端咨询产品。上述营业部总经理认为“高品质咨询”后的增值服务是一个核心问题，所谓价值6888元/年的高端咨询套餐到底能提供什么样的增值服务、什么样的咨询产品，是否能够超预期，老券商是否会跟进，是决定经纪业务未来走势的关键。

　　受限指定交易制度

　　根据“佣金宝”页面介绍，依旧划分为新用户和老用户两个页面，对新用户来说，吸引力较大，可以24小时网络开户，显然依托腾讯的产品开发优势，将用户体验做到了极致，无需跑营业部，只需要在电脑前准备“二代身份证、手机、摄像头、麦克风、耳机或音响、银行卡”，便可足不出户完成网络开户。

　　然而对于老用户来说，转户依旧需要去原证券公司办理上海撤销指定交易，深圳如持有股票，还需办理转托管。而去年华泰证券曾推出网上开户万三佣金率的政策，当时并未给行业带来大的震动，有几个重要的约束因素：一是受制于上交所指定交易未放开的约束；二是该政策对华泰自身营业部会造成较大影响，在公司内部的阻力非常大；三是目前监管环境下公司会受到一些地方协会的压力，因此没有重点宣传。

　　安信证券的研究报告认为，国金证券通过腾讯提供的入口和流量直接进入目标人群，不仅容易获得增量客户(新开户)，也存在获取大量存量客户(已有证券账户，需转户)的可能性。关键的问题不在于存量客户销户有多麻烦，而是在于销户后到国金证券交易有多便利、客户体验有多好或是能获得较多的实惠。

　　上述券商营业部老总认为仅从目前“佣金宝”推出的页面来看，对新开账户的客户吸引力较大，老客户转户相对困难。“一旦沪深股东账号统一、取消指定交易制度，账户可以随意流动，对现有券商才是致命性打击。”他认为，目前客户转户手续相对麻烦，如果能够得到的收益不能超预期，客户一般不会转户。老券商只要给到相同的佣金率和服务即可挽留住老客户。但是由于整个证券行业发展还处于初级阶段，市场环境也不甚理想，券商的收入结构转型还不充分，对经纪业务依赖度相对较高，佣金率下降会导致收入大幅下降，行业面临困局，竞争会进一步加剧。