新浪科技讯 北京时间10月10日下午消息,高盛今天发布研究报告,维持携程(Nasdaq:CTRP)股票“中性”(Neutral)评级和45美元的目标股价不变。
以下为报告概要:
10月9日收盘后,携程宣布将根据市场状况发行5亿美元可转换高级票据。携程计划授权原始购票人在30天内再购买本金金额为7500万美元的票据,以覆盖超额配售。可转换债券持有人有权要求携程在2016年10月15日回购这批债券(及利息)。携程计划利用此次融资所得的一部分支付一笔可转换票据对冲交易。
作为这一领域可供参考的最近一次票据发行,奇虎360今年9月发行的可转换债券的转换溢价率为40%,利率为2.5%。假设携程也采用类似的条款,如果完全转换,此次发行就会将携程的股本稀释约5%。我们认为,可转换债券息票费用可以由增加的利息收入来抵消,因为携程2012年的现金余额收益约3%。
我们等待着详细信息,以便了解这笔对冲交易将对每股收益产生何种影响。住得注意的是,携程2012年的可转换债券采用了一种“买权价差结构”,有助于抵消股本稀释作用。我们认为,从流动性角度来看,可转换债券还有几大潜在好处:
(1)如果可转换债券持有者行使转换权,发行者不需要到期偿还本金。这将为携程带来更多流动性,帮助其回购美国存托股份(ADS)、提供在岸运营资本、部署战略收购。(2)可转换债券的利率通常低于普通债券。(3)与发行股票相比,可转换债券由于存在转换溢价,因此股本稀释作用较低。
我们仍然维持该公司股票“中性”评级和45美元的目标股价不变。(书聿)