派杰维持完美世界增持评级 目标价25美元

2013年08月23日 05:23   新浪科技 微博   

  新浪科技讯 北京时间8月23日凌晨消息,美国投资公司派杰(Piper Jaffray)今天发布研究报告,将完美世界(Nasdaq:PWRD)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变,同时将其目标价从15美元上调至25美元。

  以下是报告内容摘要:

  结论:

  完美世界丰富的新游戏组合正开始取得成果。在第二季度中,完美世界游戏的平均同时在线玩家人数(ACU)达到了74.2万人,高于第一季度的55.4万人。完美世界现有游戏《诛仙》(在公司总营收中所占比例为20%)和《完美世界2》(在公司总营收中所占比例为10%)的表现相对稳定。我们对完美世界的股票评级为“增持”。我们建议投资者持有这只股票,原因是该公司将在今年下半年中利用其扩大后的游戏产品组合赢利。

  完美世界第二季度营收超出华尔街分析师平均预期,主要由于受到《圣斗士星矢Online》和《无冬之夜》等新游戏表现强劲的支撑;但是,按照美国通用会计准则的每股收益则符合华尔街分析师平均预期,主要由于这两款新游戏的版权费用增加,从而导致毛利率下滑。完美世界第三季度业绩展望也超出华尔街分析师预期。

  我们上调了对完美世界的业绩预期,同时将其目标价从15美元上调至25美元(计算方式是2014财年预期每股收益乘以10倍市盈率,再加上每股净现金)。

  -第二季度营收超预期;每股收益符合预期:

  完美世界第二季度营收为1.154亿美元,超出我们预期和华尔街分析师平均预期的1.09亿美元,主要由于新游戏《圣斗士星矢Online》和《无冬之夜》的表现强劲。完美世界第二季度每股收益为0.27美元,符合华尔街分析师预期,高于我们预期的0.21美元。完美世界第二季度毛利率为75.5%,低于我们预期的79.1%,也低于去年同期的81.3%,主要由于来自前述两款新游戏的版权费用增加。

  -丰富的开发中游戏组合预示着光明前景:

  完美世界在第二季度中发布了三款自主开发的3D大型多人在线角色扮演游戏(MMORPG):4月份在美国和欧洲市场上推出了《无冬之夜》,5月份发布了《圣斗士星矢Online》,并在第二季度末发布了3D大型多人在线角色扮演游戏《笑傲江湖》。这三款游戏均表现良好,在我们看来这为下半年完美世界的强劲表现奠定了基础。

  除了大型多人在线角色扮演游戏以外,完美世界还已经推出了多款网页游戏和移动游戏(派杰预计这些游戏在完美世界总营收中所占比例之和为1%到2%)。我们预计,完美世界将在未来几个季度中推出更多的网页游戏和移动游戏。此外,完美世界已取得中国内地独家运营权的《Dota 2》正在进行封测,目标是在第四季度中正式发布。完美世界其他的开发中游戏还包括3D大型多人在线角色扮演游戏《圣王》和《射雕英雄传》等。

  我们预计,这些新游戏将有助于在2013财年和2014财年中改善完美世界的游戏业务指标,抵消《完美世界2》和《诛仙》这两款核心游戏收入下滑的影响。

  -上调业绩预期:

  完美世界游戏在第二季度中的平均同时在线玩家人数强劲增长,因此我们将完美世界第三季度营收和每股收益预期分别上调至1.29亿美元和0.36美元(公司预期营收为1.27亿美元到1.33亿美元,华尔街分析师平均预期营收和每股收益分别为1.22亿美元和0.33美元),此前预期分别为1.09亿美元和0.31美元。类似的,我们还上调了完美世界2013财年营收和每股收益预期。

  -目标价风险:

  开发和授权新游戏的能力、不确定的经济前景、竞争、游戏寿命周期较短、执行、产品成本增长、定价及政府监管等。(唐风)

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