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　　新浪科技讯 北京时间7月23日凌晨消息， 摩根士丹利今天发表研究报告，维持学而思(NYSE:XRS)股票“增持”(Overweight)评级，目标价由13.60美元上调到14.30美元。

　　以下为报告概要：

　　营收数据：

　　2014年第一财季学而思净营收6140万美元，同比增长24.5%，高于指导性预期的高位4%。每股摊薄收益0.10美元，同比增长约60%，高于业内平均预期的0.05美元，增长主要来自投资收益。

　　我们看好：

　　1)学而思预计2014财年第一财季销售同比增长30%至33%，部分原因来自春节期间的繁忙业务(约占5个百分点)及新城市的强劲业务；

　　2)第一财季内，除北京、上海外的城市小班业务营收同比增长约34%，去年该业务同比增长21%；

　　3)学而思平均销售价格健康增长，意味着该公司将继续拥有定价能力。综合平均销售价格同比增长约6%，我们预计，由于夏季业务收费的提升，未来几个季度内平均销售价格增长速度将进一步加快；

　　4)学而思学习中心数目保持255个不变，但该公司第一财季内新增137个小班授课的教室，与指导性预测的新增约150个教室相符。

　　我们不看好：

　　1)北京业务恢复低于预期(招生增长率为负)，但可与平均销售价格的增长部分抵消；

　　2)新业务的持续投资(包括在线教育平台、在线课程、学前教育项目等)在近期内或将稀释学而思总体利润。但长期看来，新业务的投资能增强该公司的竞争力。(陈然)