◎ 记者观察

　　早报记者 庄春晖

　　16日，百度公布将斥资19亿美元收购91无线的消息后，市场疯了——刷新中国互联网史上的收购价纪录啊！人们冷静了几秒后，认为：不对，是百度疯了。

　　重金买下91无线这样一家“草根”公司，钱花得冤枉吗？记者倒认为未必。

　　分发平台的价值

　　不过，在阐述19亿美元的价格贵贱前，先要解决另一个人们普遍关心的问题，即“百度为什么要买91”。

　　核心理由就两个：一是分发能力；二是移动游戏平台的变现能力。

　　首先，分发能力。在如今PC互联网向移动互联网快速迁移的情况下，迁移路径只有两条：网页和App分发。网页产品方面，百度已有相当的优势，而App分发上，百度虽然也有手机助手等，但分发能力却不如在这一市场上耕耘已久的91无线。

　　91无线是目前国内手机软件分发平台上排名第一的，这个特指手机端，因为公认分发能力亦在前二名的360，事实上是因为其在PC端传到手机端上，具有优势，但在原生的手机端分发上，未必高于91无线。

　　因此，百度整合91无线后，直接获得渠道和市场份额，重新划归第一阵营的地块。

　　谈及“App分发”，还有一个因素会促使百度拿下91无线，就是百度CEO李彦宏从2012年下半年起多次谈论的“百度云平台”。

　　在移动互联网时代，百度致力于成为一家控制云端的技术性公司。如果在移动端没有很强的分发能力，没有能占据一席之地，“云”就只是空中楼阁，是一句口号。

　　并且收购91无线，获得的不只是移动端的入口，还有91平台上的数万开发者，笼络应用开发者，鼓励其生产创造基于移动端的内容，亦是百度的战略重点。

　　第二，移动游戏平台的变现能力。游戏是公认的、在互联网和移动互联网上最容易变现的产品，常常就成为了“第一桶金”。

　　91无线的游戏收入一直都是贡献利润的重点，增长也非常快。据其公司内部人士向记者透露，91无线的游戏收入，2012年至今已接近翻番。

　　因此，从基本面来说，91无线的盈利模式已经被证明，且它在财务上还具有可能的增长性。

　　对百度而言，收购91无线还可以帮助百度迅速切入手机游戏市场，对探索前向收费（即向用户收费）是很好的尝试。此前，百度一直是以广告模式的后向收费为主。

　　“不要用VC观点看”

　　再多说一句，或许是第三个、非核心的理由：如果百度不买，91无线被阿里或腾讯等其他公司买去了，竞争格局会是怎样？

　　总之，以上就是记者认为“百度为什么要买91”的理由。

　　如果以上理由成立，收购91无线在“价值”上正确，那么“价格”就只是个附加题。

　　百度花19亿美元买91无线，冤吗？

　　有观点称，19亿美元是91无线2012年收入的40倍，91无线今年第一季度的收入只有2000万美元。甚至有声音质疑：百度在进军移动市场方面是否观望得太久？这种“观望”到底让收购91无线的成本增加了多少？

　　不过，用记者一位在某公司投资部门、主导了数起大型收购交易的朋友的观点来看，就是——“不要用VC（风险投资人）的观点来看！”他解释说，大公司的投资部门与VC等，对“公司价值”的衡量标准是不一样的。

　　“后者的判断主要建立在财务模型的基础上，即看这家目标公司的连续财务状况、未来收益预期等，将公司独立地拿出来看。但公司的投资部门不同，我们在看一家目标公司的时候，会考虑聚合效应，对它和本公司绑定后的潜在价值有评估，所以给出的价格往往会超出对独立个体的估值。”

　　用他的话来说，“出价遵循两个原则：1.独立商品的价值是多少？2.买家愿意支付多大价值？这和买家需求的迫切度又有关。”

　　由此看来，百度对91无线的高价收购，其溢价部分应该也是参合了更多“整合价值”和“迫切度”的因素，如人饮水，冷暖自知。