查看最新行情

　　新浪科技讯 北京时间4月12日下午消息，美国投资银行派杰今天发布研究报告，维持携程(Nasdaq:CTRP)股票“中性”(Neutral)评级，以及23美元的目标股价不变。

　　以下为报告概要：

　　虽然携程第一季度的营收指导性预测有望实现，但在中国3月份航空旅行数据公布后，我们仍然维持该股“中性”评级。喜忧参半的中国旅行市场数据，以及持续的价格战仍是该公司需要面对的问题。

　　截至3月第一季度航空旅行数据证明，中国市场实现了适度的加速增长：2013年第一季度旅客总量同比增长9%，高于2012年第四季度6%的同比增幅。截至2月的第一季度酒店数据则表明，与去年第四季度相比，同比下滑幅度几乎没有变化。

　　携程和艺龙计划继续在2013年发放优惠券，以便维持或提升市场份额。由于价格战短期内没有结束的迹象，我们预计携程的股价仍将维持区间震荡格局，原因是，投资者认为在2013自然年度实现大幅利润率反弹的可能性降低。我们23美元的目标股价对应2013自然年度1.44美元每股收益的市盈率为16倍。

　　截至3月的第一季度内，中国两大航空公司的航空旅客流量增幅从去年第四季度的同比增长6%，加速到同比增长9%。携程第一季度净营收的指导性预测为同比增长15%至20%(按人民币计算)，而根据我们对航空和酒店数据的分析，这似乎的确可以实现。

　　中国在线旅行市场内部的竞争已经对携程近几个季度的增长构成了压力。我们认为，对低端客户的争夺正在加剧，2011年第四季度推出的优惠券促销项目就是证据。携程预计，2012年第四季度非美国通用会计准则营业利润率下滑14%，从2011年第四季度的35.1%降至2012年第四季度的21.2%。艺龙和携程的评论表明，在可预见的未来，这两家公司仍将以牺牲利润率为代价推广优惠券。(鼎宏)