新浪科技讯 北京时间2月7日晚间消息,美国投资公司奥本海默今天发布研究报告,将网易(Nasdaq:NTES)股票评级为“跑赢大盘”,目标股价为65美元。
以下为报告全文:
网易公布的第四季度业绩超出我们的预期及分析师平均预期。第四季度,网易营收同比增长9%,这主要是由于《魔兽世界》新资料片以及多款新游戏的推出。随着游戏产品线向自主研发游戏的倾斜,毛利率继续增长。而由于较高的营销和研发费用,非美国通用会计准则运营利润率同比下降。尽管《魔兽世界》资料片《熊猫人之谜》推动了增长,但当前的游戏产品线表明,网易很可能将于2013年上半年遭遇产品生命周期的问题。我们小幅上调网易2013年业绩预期,以反映网易业务的发展和成本控制措施。我们预计,投资者将对网易第四季度业绩将做出积极反应,但增长和利润前景的不确定性将上升,这可能成为限制网易股价上涨的一个因素。
第四季度,网易营收为3.65亿美元,非美国通用会计准则每股ADS股份收益为1.26美元,远高于我们预计的3.46亿美元和1.10美元,以及分析师平均预计的3.52亿美元和1.11美元。营收同比增长9.3%,增幅高于第三季度的3.8%。《熊猫人之谜》推动游戏业务营收同比增长9.0%。而由于电商公司削减广告支出,广告营收同比下降6%。
非美国通用会计准则毛利率同比上升120个基本点,这主要是由于来自自主研发游戏的营收增长。不过,非美国通用会计准则运营利润率同比下降220个基本点,这主要是由于与《熊猫人之谜》和其他游戏相关的推广费用,以及较高的研发员工人数。
尽管《熊猫人之谜》提升了玩家活跃程度以及《魔兽世界》第四季度的营收,但目前还不能判断近期《魔兽世界》的反弹是否是长期可持续的。此外,网易当前的游戏产品线中游戏匮乏,2013年上半年仅计划推出几个游戏的资料片,而下半年将推出3至4款自主研发的游戏。
尽管以往网易自主研发游戏表现良好,例如《梦幻西游》、《大话西游2》、《天下》和《倩女幽魂》,但网易今年对自主研发游戏的强调意味着,其业绩前景将存在更大的不确定性,因为相对于海外授权游戏,自主研发游戏通常要么成功,要么失败。
我们将网易2013年净营收预期从14.48亿美元上调至14.71亿美元,将非美国通用会计准则每股ADS股份收益预期从4.90美元上调至5.20美元。分析师平均预期分别为15.03亿美元和4.90美元。(维金)