花旗维持携程卖出评级 目标价11.4美元

2013年01月25日 16:59   新浪科技 微博   

  新浪科技讯 北京时间1月25日下午消息,花旗银行今天发布研究报告,维持对携程(Nasdaq:CTRP)股票的“卖出”评级,目标价定为11.40美元。

  以下为报告概要:

  我们已获得了有关携程业务的两条最新消息。首先,携程营销高级副总裁汤澜表示,携程会将返现优惠措施扩展至机票预订、度假旅游和其他旅游产品。其次,据《21世纪经济报道》报道,从2012年下半年起,携程开始在二三线城市对线下销售渠道裁员500人。但该公司会保留北京、上海、广州等7大机场的线下营销渠道。

  这些举措确认了我们之前的三个观点:1)OTA(在线旅行代理商)的价格战不会在2013年结束;2)机票返现做法将会从艺龙扩大至其他OTA;3)互联网(包括移动)降低了进入OTA行业的门槛。

  1月15日,我们曾发布报告提醒投资者,继艺龙、一起游、芒果网等公司之后,携程已开始提供更多的“即时降价”。在对返现和“即时降价”进行比较后,我们认为前者对用户可能更具吸引力,因为商务旅行者既可以从雇主那里报销机票,又可以从旅行社获得额外的现金。

  根据我们的观察,携程额外降价幅度大概相当于机票价格的10%。因此,每销售一张打折机票,携程实际上是在亏钱。这样一来,相比酒店团购业务,机票降价或返现对携程利润率的不利影响会更大。为减轻这些负面影响,携程开始减少线下销售渠道。

  线下销售渠道的员工被转岗至携程在机场、火车站、公交站的服务站,向来往游客推销会员卡。这过去曾是一个重要的营销渠道,让携程可以获得休闲游用户,鼓励他们通过电话中心预订酒店。

  我们认为,携程电话中心的确是一支重要的销售力量,有利于携程向会员推销高利润率、高佣金率的旅游产品。削减二三级城市营销渠道人员意味着:1)这种销售渠道已经赶不上10年前的效率;2)携程将与其他OTA、去哪儿、淘宝网等竞争。因此,价格会持续下去,而且极有可能会在2013年加剧。

  携程如今正面临着结构重组,旅游预订正从电话中心转向互联网,从商务旅行转向休闲旅游,从OTA走向开放平台,这种趋势将对整个行业的营收增长和利润率带来影响。鉴于上述不利影响,我们建议投资者,一旦携程股价在近期上扬,就应借机卖出。我们维持对携程股票的“卖出”(Sell)评级,目标价定为11.40美元。(扬帆)

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