新浪科技讯 北京时间1月24日晚间消息，美国投资公司T.H.Capital今日发布投资报告，维持搜房网(NYSE:SFUN)股票的“持有”评级。

　　以下为报告内容摘要：

　　对于搜房网，2011财年第四季度将是一个强劲的季度，因为开发商迫于政府的房地产紧缩政策而加大营销力度。我们认为搜房网将受益于此，但2012财年的营收前景仍不确定。一方面，我们认为政府的紧缩政策将继续压制需求。另一方面，房地产库存继续增多。开发商对待紧缩政策的态度是2012年房地产营销前景的决定因素。目前，大部分开发商的态度仍不明朗，因此今年房地产市场的前景仍难以预测。基于此，我们维持搜房网股票的“持有”评级。

　　房地产开发商较高的需求是推动力：由于开发商最终屈服于政府的房地产紧缩政策，中国的房地产市场已低迷许久。如今，开发商已经开始投资打广告。中国国家统计局数据显示，去年12月，70个大中城市中有52个城市的新建商品住房价格环比下滑。去年第四季度，主要城市的商品房销量同样低迷，尤其是一线城市。例如，北京售出的商品房面积为174万平方米，而2010年第四季度为314万平方米，2009年第四季度为505万平方米。此外，销量和价格的下滑影响了开发商的现金流动，从而迫使开发商对剩余商品房进行促销。互联网广告因价格低廉而备受青睐，而搜房网凭借其领先地位成为了最大受益者。我们预计搜房网第四财季相关服务营收将达到9010万美元，同比增长13.6%。

　　2012年业绩难以预测：政府和开发商都采取“伺机而动”的策略，政府的“三限政策”(限购、限价和限贷)旨在让开发商降低房价，而开发商则希望该政策能够尽快结束。经过近两年的等待后，开发商意识到政府将继续执行该政策，而且没有放松迹象。此外，政府在2012年还可能征收房产税。这样，在如何处理大量的剩余商品房上，房地产开发商就面临着巨大的压力。

　　截至2011年底，总的商品房销售面积为1.69亿平方米，与2010年相比增长58.8%。2011年开建的商品房面积为14.60亿平方米，同比增长58%。这将导致三种结果：1)如果大部分开发商集体抛售，则在线平台不会从中受益；2)如果开发商继续捂盘，则在线平台也不会从中受益；3)只有在开发商有序的销售下，在线平台才会从中受益。但这需要购买力的支持，因此，对紧缩政策进行小幅调整时必要的。

　　搜房帮房源发布服务受影响：搜房帮房源发布营收占搜房网总营收的约18%。该项服务主要面向代理机构，因此直接与所售账户数量有关。但房地产紧缩政策已经导致许多小型房地产代理机构被淘汰，剩余的代理机构也面临着关门和裁员的窘境。紧缩政策将继续使房地产中介的数量减少，而这对搜房帮房源发布服务是不利的。不管怎样，管理层已经意识到该问题，开始向低级别城市渗透。对于这部分业务，我们预计第四财季营收为1580万美元，同比增长8.3%。

　　调整业绩预期：基于2011财年第三季度财报结果，我们现预计，搜房网第四财季营收将达到1.161亿美元，基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到54美分。整个2011财年，我们预计营收将达到3.461亿美元，基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到1.47美元。2012财年，我们预计营收将达到4.224亿美元，基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到1.86美元。

　　股票评级：我们继续维持搜房网股票的“持有”评级。(李明)