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摩根士丹利维持携程股票增持评级

http://www.sina.com.cn  2011年08月02日 18:26  新浪科技

  新浪科技讯 北京时间8月2日下午消息,摩根士丹利今天发布投资报告,维持携程(Nasdaq:CTRP)股票“增持”(Overweight)评级,行业展望为“有吸引力”。

  以下是报告摘要:

  鉴于去年的高营收水准,携程二季度营收同比增速下降为20%。然而不断上升的在线交易量和更加利好的同比对比数字可能有利于携程三季度的增速,我们维持携程股票增持评级,DCF(折现现金流量)估值为每股49.6美元。

  二季度财报

  携程二季度营收达到人民币8.33亿元,同比增长20%,低于我们预期3%,每股美国存托凭证摊薄收益为0.26美元,同比增长11%,超出我们预期3%。

  亮点

  1),旅馆预订营收(占总营收41%)同比增长16%,其中75%的旅馆合作伙伴提供保证性房间分配,与去年同期持平,相比两年前增长70%。2),跟团旅游营收(占总营收12%)同比增长62%。

  担忧

  1),运营利率下降至32%,同比下降5个百分点,这是因为营销和劳动力成本增加导致。2),机票营收(占总营收39%)同比上涨13%,但是佣金同比下降7%。也就是说,携程机票营收增速是中国航空旅行业界平均水准的1.6倍。

  拓展新服务

  1),携程正在针对中国中小型公司拓展公司旅游业务,所以今年公司旅游营收将是过去两年的两倍还多,达到总营收的4-5%。携程表示,他们已经超越了美国运通成为中国最大的公司旅游服务提供商。2),携程旗下酒店点评网站驴评网有望吸引更多与旅游相关的在线广告预算。3),通过投资久久票务网,携程或能进军高端铁路市场,扩大其用户群,缓和高铁对机票服务的影响。目前为止,携程只为中国2-3%的在线网民提供服务,潜力巨大。

  评级:增持

  行业展望:有吸引力(晓明)

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