雅虎很受伤 雅巴之争或失筹码

　　一石激起千层浪，沉默半年之久的阿里巴巴“十月围城”之困再现变局。

　　周二晚间，雅虎提交一季度财报显示，阿里巴巴集团对支付宝进行重组，已将支付宝所有权转让给马云控股的一家中国内资公司，而此举是为了“获得一个重要的监管许可”。其后，支付宝方面发出声明，证实支付宝(中国)网络技术有限公司已经于2010年将所有权转至浙江阿里巴巴电子商务有限公司。

　　阿里巴巴、淘宝、支付宝是阿里巴巴集团的三大支柱业务，其中支付宝目前稳占国内第三方支付市场“一哥”之位，增长潜力巨大，是影响雅虎估值的重要砝码，对雅巴股权回购之争亦有重大影响。消息传出后，雅虎当日股价大跌7.28%。

　　为牌照放弃股权

　　雅虎提交给美国证券交易委员会的10-Q文件披露，为尽快取得一个非常重要的牌照，阿里巴巴集团对在线支付业务“支付宝”的所有权进行了调整，将由马云主要控制的一家中国公司来取得支付宝的全部股权。阿里巴巴集团的管理层、主要股东、雅虎和软银正就重组协议和在线支付业务的商业安排进行进一步的磋商。

　　随后，支付宝发布声明称：“根据央行2010年颁布的《非金融机构支付服务管理办法》对于非金融机构内资绝对控股比例的相关要求，以及为了维护国家金融信息安全，支付宝(中国)网络技术有限公司已经于2010年将所有权转至浙江阿里巴巴电子商务有限公司。”据支付宝声明显示，雅虎文件中提到的“重要的监管许可”即为业内所指的“第三方支付牌照”。

　　去年6月，央行正式发布《非金融机构支付服务管理办法》(以下简称《办法》)，规定非金融机构提供支付服务，应当取得《支付业务许可证》成为支付机构。《办法》同时规定，外商投资支付机构的业务范围、境外出资人的资格条件和出资比例等，由中国人民银行另行规定，报国务院批准。据知情人士透露，在办法颁布后，央行已多次组织各方进行沟通，就支付公司内外资的具体比例进行了口头规定，要求国内出资方必须占有控股权。

　　南都记者查阅资料发现，事实上在2010年12月底央行网站公布的支付宝申请《支付业务许可证》公告中，其股权结构已列出“浙江阿里巴巴电子商务有限公司为我公司单一出资人”的说明。这显示，支付宝所有权在彼时已完成向国内公司的转让，为获取牌照“扫清障碍”。也是在同月，支付宝等17家企业入围首批第三方支付牌照名单。

　　西南财经大学金融研究中心主任张宽海认为，从支付宝的本次股权变更来看，一方面是为申请牌照而做准备，另一方面是从个人和国家信息安全考虑。“支付宝用户已超过5亿，彻底的内资身份有助于维护个人信息和国家金融信息安全。”

　　雅虎很受伤

　　尽管文件显示，阿里巴巴对支付宝的重组是为了尽快获得监管部门的牌照，而阿里巴巴集团管理层和主要股东雅虎及软银目前还在就重组协议进行协商，但从市场反应来看此次股权转让，已对雅虎估值造成影响。消息公布之后，雅虎股价周三在纳斯达克市场交易中暴跌7.28%。

　　根据阿里巴巴集团资料显示，雅虎目前持有阿里集团39%股份，日本软银持有29.3%，剩下的31.7%由马云及其管理团队持有。支付宝在变更股权之前为阿里集团全资子公司，雅虎及软银按比例持有相关股份，经过变更后支付宝则不再属于阿里集团，而是一家名为浙江阿里巴巴电子商务有限公司的中国内资公司所有。

　　不过，高盛分析师Jam esM itchell发表报告表示，投资者不必过度惶恐，相信阿里巴巴集团把支付宝股权完全转让之后，雅虎和软银最终将得到某种形式的补偿。

　　互联网知名评论家、雅虎中国前总裁谢文向南都记者表示：“雅虎作为上市公司，不可能将自身权益白白相送，必定会做出其他安排或利益交换。”他认为通常处理方法有三种：第一，是直接出售股份，支付对价，即由马云出资购买相应股份；第二，是技术安排，即雅虎、软银表面不控股，但可通过订立协议间接获取支付宝营收；第三，用其他利益进行交换，比如用其他公司股权进行交换。“从目前的情况来看，雅虎并不具备出让股权的动力，应该只是出于政策考虑的决定。”

　　而雅虎最新财报显示，雅虎第一季度营收为12.14亿美元，比去年同期的15.97亿美元下滑24%；净利润为2.23亿美元，比去年同期的3.10亿美元下滑28%。“尽管数据出现下滑，但目前雅虎的财务状况，仍较过去两年来得轻松，如果那时都没有出售股权，现在放弃可能性更小。”采访中有分析师对南都记者如是说。

　　根据支付宝自身介绍，按注册用户、交易量以及支付总额计，支付宝是全球最大的在线支付平台。截至2010年底，支付宝拥有5.5亿名注册用户，而此前美国电子支付老大paypal的用户数为9440万。

　　美国农业银行信贷证券公司报告显示，目前支付宝的市值估价约为51亿美元，大约是Paypal市值的50%左右，如不考虑折现率等因素，支付宝的市值将达到10亿美元左右。若按51亿美元的市值计算，直接购买股权，马云需支付给雅虎及软银的对价或将超过30亿。

　　雅巴股权回购添变数

　　2005年8月，阿里巴巴与雅虎签订的协议：雅虎以10亿美元现金、雅虎中国资产，置换阿里巴巴集团约40%的普通股，并拥有35%的投票权。截至目前，雅虎依旧是阿里巴巴的最大单一股东，拥有阿里巴巴约39%的股份。

　　而根据协议，自2010年10月起雅虎的投票权将由35%增至39%，雅虎可委任的董事总数将位于该日期可委任的董事人数及阿里巴巴集团管理股东于该日期可委任的董事人数两者之间较高之数目，这使得阿里董事会成员将由原来“2：1：1”变成“2：2：1”结构。

　　相关条款曾在去年让马云陷入“十月围城”之困中，因为早在去年5月阿里巴巴曾向雅虎提交了正式的股票回购提议，但最终遭到美国雅虎方面的拒绝，一度让双方关系陷入僵局。

　　高盛最新报告显示，雅虎财报暗示阿里巴巴集团年收入同比增长已高达183%。尽管种种细节都说明阿里巴巴集团将支付宝出售给马云控股的公司是经过了雅虎批准的，但阿里巴巴、淘宝、支付宝作为阿里巴巴集团的三大支柱业务，此次股权转让，或已对“雅巴股权回购”添加新的变数，成为马云与雅虎针锋相对和回购雅虎股权之外的第三条路。

　　南都记者 谢睿