VC和PE的冬天真的来了？

　　网友：你们刚才聊了那么多话题，能不能不要回避一个问题，就是VC和PE的冬天是不是要来了？

　　主持人：刚才两位都其实很乐观、很积极的态度，但是外在的很多不是这个行业的人，他的看法是不一样的。我还是想听听你们对冬天的看法。

　　徐晨：我举一个例子给大家听，有一些数据来回应现在的看法。应该说现在国内具体哪个基金不做透露，应该是有一到两个基金募集到的资金是亚洲最大的资金，也是在今年市场环境不好的情况下完成的。同时，本身企业的投放数量在中国现在来说也没有太多的减缓。

　　VC和PE的冬天至少在中国来说，中国是一个很小的市场，实事求是地说，相对全球来说它是一个很小的市场，而且现在发展是高于平均速度的市场。只要VC、PE这个行业还在，很多LP还会把它的重心放在亚洲和整个中国区域来。现在反而有一个担心，是不是因为经济本身不好，会导致亚洲地区的钱进一步增加？

　　的确有这个问题，因为很多人说从去年开始，钱在亚洲地区增加了4到5倍，太多钱进来反而不是好事，因为公司数量是有限的，经济增长塑料快，但是公司数量是有限的，市场承受能力也是有限的，中国和美国的金融机构完全是不同的概念，中国的金融机构是简单的产品，放大5到10倍是很强了，国外放大100倍都有。

　　企业的研发人员是多少钱，美国是多少钱？本身的产品价值也不一样。如果这么多钱流到国内，其实钱多了反而是有问题。我们现在本身没有看到太多的冬天，特别是在国内做了比较长时间的基金，如果投资再继续增加，可能带来本身这个行业过度增长的问题。所以，从现在的观察来看，看不到任何冬天的迹象(笑)。

　　石磊：现在不是他们的冬天，是我们的冬天(笑)。

　　徐晨：投行比较辛苦一些。

　　石磊：投资银行比较辛苦。因为我们是金融服务业，他们是投资人这一块，可以把他们的行为跟股市上那些投资人的想法是一样的，他们在低点卖和高点卖，现在是低点，资产价值是比较低的时候，介入的时候怎么是他们的冬天呢？而且他们的投资行为是一个周期的。我不认为他们是冬天。

　　徐晨：这一次本身的危机，大家对它本身的悲观情绪并不是特别高，因为随着市场本身的发展，危机来的速度比较快，但是过去的时间也会比较快。

　　石磊：所谓的冬天，你要看是哪个不同的角度。企业可能是冬天。我刚才讲的是在这件事情里PE和VC这里边不是冬天，企业有可能会是。因为企业会面临各方面苛刻的要求，而且我是一个VC，我可选择的更多。

　　主持人：对于投资人来讲，什么时候我们才能看到曙光出现？09年到2010年？

　　徐晨：去年曙光已经看到。

　　石磊：你越在高点进来的人，之前有很多企业上来跟你谈就谈十倍、几十倍，谈的价格比现在的IPO都不知道高出多少，那个时候价格已经偏离价值了。

　　主持人：你的意思是去年以高价进去的那些人，如果本身公司抗风险能力不太高，本身钱也不太多，有可能就会被淘汰。

　　徐晨：对。的确去年高点进来，现在是低点，他们的情况不好就直接导致了你的情况不好，因为本身VC它是一个控股公司而已，控股了很多企业。

　　网友：经济衰退的时候撒种，等待经济不错的时候收获，大概需要多长时间？

　　主持人：他认为你们两个人的观点过于乐观。

　　徐晨：这取决于不同机构的投资阶段不一样。像戈壁一般平均4到6年左右，即使在经济好的情况下也需要4到6年。因为不是企业不错，明年就能涨起来，一定是有一个成长期间。早期可能3到4年的样子，晚期可能快一点。多数企业基本上都需要1到2年左右的时间，才能到下一个阶段，可能是再融资或者是上市。至少现在来看，可能我们多数人会认为周期不会有这么长的时间。

　　石磊：都不是上帝，没有人说得准。你问所有的人，包括经济学家，说明年会怎么样，没有人会告诉你明年会怎么样。我只是说目前很多的实体经济的经济数据来看，整个从全球经济到一些大的地区的区域经济没有出现很大的问题。所以，之前出的很多问题，包括很吓人的雷曼兄弟出问题，其实都是一些虚拟经济里面的，它设计了很多虚拟经济、衍生产品而出的问题。而这些工具是放大了那些风险。

　　主持人：投资人怎么跟经济的周期来互相地配合做自己的投资？怎么样把握这个节奏？

　　徐晨：没有人是上帝，没有人知道情况是怎么样的。对于风投对于投行都一样，选对企业，这个企业即使现在是低谷情况不太好，但是它可以等，不是那些等不起的企业，这是最关键的。很多人就像练武一样，招式再好都是没有用的，你不会内功，被人轻轻一碰，扎马步还是会倒，是把下盘练稳，即使别人踢你，你尽管比较被动，但是对方露出破绽，你还是有机会还手指

　　主持人：机构和投资人无论在什么样的经济状况之下保持什么样的心态和策略，怎么样的生存之道，让自己在每一次经济波动的时候能安全度过，并能在复苏的时候获得高额的回报？

　　徐晨：投资本身，最早学经济有一个市场风险和内在风险区别，大环境没有人抵抗，没有人是神，没有办法掌控市场，当然有人试图掌控市场，最后都是失败的。多数人只能在大的市场环境下减低内部的风险，把风险尽量降低，这是我们能做的。只要把这个做好，你的投资会受到投资人的认可。只要保持这样，你一直能保持相对比较好的心情。另外，你适当地放放假，有时也需要放放假。

　　石磊：我不是投资人，如果说你是一个投资人，秉持着价值投资的一些观点和一些原则，事实上不管在市场好和不好的时候，你都可以规避很多风险。因为很多投资人偏离了这些原则，好比说有些公司讲明天要上市，可能会投资。但是我一直认为上市那件事情是附加的东西，不是本质的东西，如果你这个企业本质是差的，明天上不了市可能就倒掉。但是如果一个本质不错的企业，有很好的业务和核心竞争力、有些很好的业务模式，有很好的团队，团队里的成员有很好的执行力，也有大的股东，有一些企图心。当市场不好的时候，他们也会度过整个不好的时期。因为大家其实是一个比较优势，在一个行业里边有很多参与者，好比有5家公司，一定是有人度过了寒冬，可能有2、3个人就死掉了，一定有挺过去。凭什么挺过去？你用一些分析其实能分析出来，你看看团队的情况，看它整个产品在市场的反应怎么样，它的服务怎么样，都可以反应出来。作为一个投资人从基本的方面评价，实际上还是可以找到非常好的公司，能够帮助它一起度过这个寒冬。

　　主持人：今天非常感谢两位嘉宾来到我们的演播室，跟我们分享了投资人在全球经济不确定因素诸多情况之下，怎么样来把握投资价值。总归来说还是我们应该秉承或者是持续价值投资的理念。如果真的如外部所说的，我们现在是处于冬天的话，那首先就要问自己，你是不是有足够的粮食让自己安全过冬。感谢二位的参与，谢谢！

　　徐晨：谢谢。

　　石磊：谢谢。