08中国创投中期论坛第一专场实录

　　由清科集团举办的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”于2008年7月9日-10日在杭州举办。新浪科技作为独家门户合作伙伴，对此次论坛进行全程直播。

　　以下为VC专场一现场实录：

　　主持人：下面我们要进行第一专场VC专场—空前繁荣下的沉静思考，我们欢迎第一个专场的各演讲嘉宾，我们非常容幸地邀请到清科集团副董事长吕谭平先生作为本场主席。下面让我们热烈的欢迎吕谭平先生和第一专场的各位嘉宾，有请！

　　吕谭平：谢谢大家。第一个专场我们请到的演讲嘉宾都是行业的重量级人物，很多参会者都想来听听他们对上半年的体会和对下半年的展望。清科数据已经明显反映了上半年有50亿美金的基金成立了，现在看来还是融得多，投得还没有跟上。最近清科举办了一个活动，有很多人从美国、欧洲来参会，他们讲，现在在国内要投一流的基金很难进去，就好像我们在座这六位，其实要投一流的基金的钱比这个多得多，是几倍数量级希望参与投进去的，如果不是原来老的投资者基本上我相信都很难进来。看来中国对一些IP来讲，他们感到市场很难进，这个很热，有点像硅谷一样。

　　第一个问题分享一下，怎么看中国市场？温度怎样？投资的机会，我看每个人都不一样，碰撞的时间也不是很多，每个人都有不同的看法，每个喜好的投资机会不一样，希望我们主讲嘉宾能够分享一下他们对市场的看法。

　　陈浩：各位上午好，非常高兴今天参加清科组织的这些风险投资的论坛和聚会，我是陈浩来自联想投资。我们联想投资是2001年开始成立的一个风险投资基金，至今我们管理了四个基金，已经投资 超过70家企业，主要集中在IT和IT相关的通信、软件等等这些方面的企业。今年我们刚刚完成了第四期基金的募集，就是在倪总刚才介绍的数据里面，我们是第二季度完成的，我们新的基金的规模是4亿美金，超过前三期的总和，虽然不是很大，但是已经超出我们前面几个基金，其实也是代表我们对中国创投环境和未来发展一种看法。我们觉得还是大有可为、大有机会。

　　说到今天来看投资环境是不是有过热的趋向？我们觉得虽然表现出来有一些价格上、或者竞争上有不尽如人意的地方，但其实在中国，我们觉得中国的资本投资回报的高潮并没有到来，我们愿意抱有更强的信心去追逐更好的未来。

　　吕谭平：谢谢陈总，下一位嘉宾请讲话。

　　冯涛：我是来自上海联创投资管理公司，我们管理六亿美金，投了两亿不到一点，还剩下4亿，我们投了50多家公司，到现在为止有18家上市。

　　我认为今天的会其实是这么多年来创投会议冷却后一个会议，已经热了四五年了，我觉得冷一冷也比较有好处，就像股市、房市都在冷却。我觉得投资市场也应该冷静一下。

　　讲一下，股票价格下来了，但是PE价格没下来，对我们来讲，这是一个最差的组织，如果等到PE价格上来的话，对这个行业长期、稳定的发展是一个很好的时机。

　　第二个人民币的项目是远远大于美金的项目，从质量、数量来讲，都是远远大于。虽然人民币也不少资金在融资，但是总的规模比美金还差得很远，市场还是有一点生意可以做的。

　　第三个一些不好的项目，渐渐地暴露出来了，有一些诈骗的项目，有一些不符合标准没有上市的项目，有一些上市了以后，因为违规被宣传的项目渐渐出来的，就像一个大的泡沫在被吹掉的时候，这些小泡沫先开始被吹掉。今年还会有很多这样的小泡沫会被吹掉，我们希望这些小泡沫不会影响整个大的市场。我也经常和一些同业人员共勉，希望自己不要摊上这些不好的事情。

　　就这么三个趋势，谢谢！

　　主持人：谢谢，下一位嘉宾靳海涛。

　　靳海涛：谢谢清科，给我们这个机会，我叫靳海涛，来自深圳创新投，到现在已经投了180个项目，已经上市有36个，今年上半年上了四个。我对现在形势的判断，从我们自身的实践来看，今年上半年大概过投委会的项目过了60多家，比去年同期增加了，投资的数量也比去年增加了，总的感觉没有看到滑坡的迹象。

　　对宏观经济形势的判断，我个人有三个判断。

　　第一个我认为中国经济不可遏制要变成“世界老二”早一点会在2009年，晚一点会在2010年实现，GDP总量超过日本，如果是继续发展，优化结构，又快又好，要加强PE和VC能够优化机构的投资。

　　今年的特征非常明显，就是结构在调整，单纯靠拼资源消耗的，单纯靠出口的，产业特征比较传统的，靠劳动力来拼杀的，这些企业今年碰到很大困难，而且今年上半年尤为突出。

　　这样一个结构调整需要VC和PE的介入，VC和PE一定是投创新的，有前途的，会加速结构调整、更新换代的过程。

　　第三个我认为中国的投资现在的量跟发达国家相比是非常小，中国企业的成长模式从过去自我积累为主，开始逐渐向自我积累加烧钱相结合这样的模式转变，如果是要烧钱，恐怕我们投的钱远远不够，所以中国企业现在获得的钱主要是间接融资，向直接融资的转变也是现在遇到一个非常大的变化。

　　从以上三个角度的分析，我认为中国的VC也好，PE也好，没有过热，是刚刚兴起，只是需要洗牌而已，但是前景还是非常光明，不个人的判断，不一定对。

　　熊晓鸽：我是IDG风险投资公司的，首先感谢清科给我们创造这儿一个机会，大家都到杭州聚在一块来分享一下各自的欢乐，更多是怎样一种痛苦，怎么来琢磨这个事。

　　刚才看到倪正东做的一些报告，其实我在想，其实现在说退出比较少，市场都不好，尤其是资本市场，但是其实我也在想，我们也经历过这样一个事情，当年在911年以后，在美国互联网的泡沫破灭以后，在那个时候大家也觉得很痛苦，以后会怎样？但是作为风险投资也要投，现在一看，那个时候投的项目后来取得的回报也比较好。当时钱没有这么多，你可以花很多的时间去研究这些公司、团队，价格也比较合理，后来回报都很好，在这点上，可能外面的市场不好等等，可能PE更加合理，这个时候对我们投资来讲，是一个比较好的时期，因为我觉得刚才冯涛说是过去四五年，其实他说得多了一点，其实真正热了以后是05年以后热起来了，实际上才三年。

　　过去两年时间对我们来讲是比较痛苦的，一个是投得很快，价格也很高，新的基金也很多，你不投也挤着你往里投，因为我们做的比较早一点，自己也开玩笑，就像文化大革命开始的时候，刘少奇不理解，其实是“老革命碰到新问题”我们从来没有碰到过一下子有那么多LP，拿着钱要你投，也没有看到那么多基金上来跟你抢项目，当然创业的人也很多，我觉得都是历史发展中不可避免的一个事情，但是我觉得你要作为一个成功的风险投资基金，你的目的还是要寻找有很大优质的公司，很有潜力的公司，能够做大做成功。