2008中国创投中期论坛开幕致辞实录

　　由清科集团举办的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”于2008年7月9日-10日在杭州举办。新浪科技作为独家门户合作伙伴，对此次论坛进行全程直播。

　　以下为开幕致辞现场实录：

　　主持人：尊敬的蔡市长，各位杭州市政府的领导们、各位尊敬的来宾早上好，欢迎来到由清科集团主办的“2008年中国长夜投资暨私募股权投资中期论坛”，我们论坛自2001年开始，如今已经迈入了第八个年头，这是各位企业家和相关业内人士的盛会，我是清科集团的吴薇，首先请允许我宣布“2008年中国长夜投资暨私募股权投资中期论坛”正式开始！

　　本届论坛总计两天，分十个专场，我们专门邀请了70多位嘉宾参与讨论，希望我们就私募股权发展中的热点问题进行全方位的剖析，各位来宾就有机会见证2008年最具价值投资50强榜单的揭晓。

　　下面让我们请清科集团代表庄丁先生为我们致辞，有请！

　　庄丁：各位来宾，非常感谢今天到会的发言人、发言的嘉宾，及出席会议的代表，特别感谢杭州市市长，我希望我的发音是正确的，杭州人民政府蔡奇市长来参加“2008年中国长夜投资暨私募股权投资中期论坛”。我们认为杭州是一个人间天堂，而且它也是一个创业投资者以及私募股权投资基金商的天堂。当然我们清科公司在推动创业投资和私募股权投资未来的发展过程中只能起到非常有限、非常小的作用，但是我们在浙江和杭州，都有一些项目，同时我还想感谢本次会议其他的赞助商，他们也花了很多的力气使今天的论坛变得非常的成功，在我的左右边都是我们这次会议的主要的赞助商我在此表示感谢！

　　最近我们刚刚完成了清科第二只基金在美国的发行，我们推行的效果达到6千万美元的基金库，我们现在已经成为了中国一个合作伙伴，而不是一个竞争者。

　　第二个就是在这个月，我们将在深圳开办新的在中国的办事处，我希望大家都非常先享受今天的会议，希望大家的业务发展蒸蒸日上，谢谢各位。

　　主持人：非常感谢，我们中期论坛我们第一次来到杭州，非常感谢杭州市人民政府，杭州市下城区区政府，杭州市科技局等单位对我们大力支持，在杭州对当地的创业投资和私募股权发展的重视，以及为引导支持企业创新发展作出的举措，下面有请杭州市市长蔡奇市长，我们非常容幸邀请到蔡市长为我们大会致开幕词，有请！

　　蔡奇：各位嘉宾，各位朋友，上午好！

　　今天“2008年中国长夜投资暨私募股权投资中期论坛”在杭州举行，首先我代表杭州市人民政府对论坛的开幕表示热烈的祝贺，向出席本次论坛的海外内知名的投资家们表示热烈的欢迎。

　　创业投资是催生市场的先导产业，可以扶持高成长性的中小企业，通过资本投票、选择商机，推动创新，创业投资作为知识和资本的联盟，可以帮助企业跨越三个死亡谷，使之从诞生到成长到成为领跑者，创投机构以创业投资家的眼光能够比政府更准确的发掘商业模式的创新机会，提高市场效率，同时创业投资需要有良好的环境支撑，我们应当坚持引导大于指导，加强政策引导和知识产权保护，为创业投资提供高效服务。

　　经过多年打造，杭州经济总量一直位居全国大中城市前列，目前杭州的文化创意产业、电子商务、服务外包IT软件、动漫游戏、总部经济、现代金融等新型城市经济业态蓬勃发展。

　　为了助推新经济的发展，我们杭州市区两级政府已经投入5.6亿元，设立政府引导基金，目前要加强与各个创业投资机构的合作，从而通过创投的项目来支持科技型、高成长性的中小企业发展。我们到去年，在杭注册的风投机构已经有30多家，截至去年末，杭州创业投资机构资本超过20亿，管理创业资本规模超过30亿，既阿里巴巴之后，我们有一批高成长性的企业和新的商业模式，像网盛科技这是中国第一家互联网上市公司，浙大网新现在是中国软件外包位居第二位。还有中控，在自动化控制方面是属于国际标准的制定者。恒生也是一个外包企业，还有聚光科技，也是我们杭州作为国际的标准制定者，也是赛伯乐朱敏先生投资一个项目，畅翔网都是清科投的，中国立宪现在杭州日报正在整版向社会搜寻“谁是下一个阿里巴巴”。还有连连充值，这个也是赛伯乐投的，也是成长性非常好的，还有盘石通网络营销系统，也是一个年轻得大学生投的，还有信诺酷宝这个企业家是一个女性，非常不简单。还有像传化第四方物流模式，还有像绿盛和天创的结盟模式，还有真诚医药网国内首家B2B电子商务模式，还有阿丁公司城市平台提供商模式，就是E都市，计划在全国甚至海外的城市都要一网打尽。中新担保公司的模式，还有华数电视的互动电视模式，可以说杭州的数字电视是走在全国前面，还有媒体行业电子商务网站，还有艺术品电子商务模式，还有市民卡公司的城市信息服务整合模式，还有畅翔科技等等这些层出不穷如雨后春笋般涌现出来。

　　所以天堂硅谷—杭州的金融外包，中国电子商务之都，逐步闻名海外内，下一步杭州市在省委两创占领指引下，创立大学生创业园来培育发展更多创业新秀和领军人物，也包括留学硅谷人员创业园，我们将充分发挥创投引导基金作用，加快推动阶段参股和跟进投资，与社会风险投资机构紧密合作，我们市创业投资服务中心，这个月18号将正式开业，跟进的机构有20几家，今后就把这个服务中心作为一个和海外内风投机构一个对接的平台，要寻找项目，包括我们投资家，包括我们的企业，都可以在这个平台上， 服务中心就是为创投机构的项目提供全方位的服务。

　　市里将奖励风险投资补偿办法和创投引导基金的退出机制，将争取国有发起，以私募为主的形式，首期募集50亿元，推动企业做大做强，今年杭州市每一个月上市一家，累计是达到65家，我们确保上市企业的数量是全省第一。杭州的民营资本也是比较充裕，金融存款已经超过30亿，仅次于上海，我们很有信心，我们打造长三角的区域金融中心。

　　所有这些都是为创投机构和投资家来杭州创业提供这么一个良好的环境，我们想我们在座的投资家，不仅在杭州开会，今后还能够到杭州来发展，而且现在可以说，各个大的投资机构在杭州都有项目，我们相信通过今天的会议，参会各个投资机构和参会的企业家都能够有一个良好的合作的机会。

　　这次论坛是由清科集团主办，杭州人对清科非常熟悉，从01年至今，清科集团已经成功举办了10多次中国创业投资论坛，今年海内外企业家在杭齐聚一堂，共商创业大计，刚才我们进行了短暂的座谈，各位投资家们对杭州创投事业的发展提出了许多中肯、积极、富有积极性的意见和建议，对我们是一个帮助，我们要很好的吸取，加强这方面的工作。

　　杭州是一个创业投资的“天堂”希望各家创投机构更多关注和投资杭州企业，同时能进一步加强与杭州创业引导基金的合作，其实在杭州的创投不仅是有杭州市的努力，还有我们省政府的努力，省政府也将建立创投引导基金，也将建立产业投资基金，也将建立文化创业投资等专项创投基金。所以这些都能够助推我们浙江，包括我们杭州市的新经济的发展，我相信在杭州，中国投资家们必定能发掘出更多的商机和盈利点，最后预祝本次论坛圆满员工，谢谢大家！

　　主持人：下面我容幸向大家介绍这次主题演讲嘉宾，是鼎晖创投的吴尚志董事长，是VCP领域内最受人尊重企业家之一，让我们用热烈的掌声欢迎吴尚志董事长为我们发表主题演讲，有请！

　　吴尚志：尊敬的蔡市长，尊敬的杭州市各位领导、各位的倪正东先生，非常高兴到杭州来、非常高兴有机会参加清科组织这次会议。鼎晖其实在杭州已经投了四家公司，其中杭城电子已经在A股上市，所以我们对杭州市一直是非常有感情的。

　　今天我想讲的这个题目是在一个更不确定投资环境中的机遇和挑战。其实中国的VC跟PE过去五年的发展是非常非常快的，而且是非常非常成功的。我想当时我们分拆出来弄一个亿的美元基金很难，六年以后再回头看，已经好多了，我最近去了一趟日本，我发现在的PE的量跟日本已经很接近了，中国的发展很快，中国的经济对长远的前途是非常非常乐观的、非常非常有信心的。但是这里面也有很多的不确定的因素，我自己觉得风险也是在加剧，就看大家怎么在这个更加不确定的环境中怎么把握这些成长的机会？

　　我想是这样，我看了02年到04年这些成功的退出的案例，看一看它的至少从PE角度回报是从哪里来？大概是两块，一个是投资的企业高速度增长，一块是上市以后资本市场给我们的议价，这两块东西我们在融资的时候讲的很清楚，中国经济每年10%的增长，如果这么多聪明的创业投资家选点好的企业，这个增长肯定是一个非常好的。

　　在过去三年里面，从04-07年资本市场非常好，而且从03年5月份，退出通路有一段时间是畅通无阻的，从A股市场来讲，现在流动性、市盈率，股权分置解决以后，资本市场的议价期望值是很高的，但是这个生意模式再往前套，有了一些问题。首先我觉得资本市场议价这个事现在就出了问题，国际资本市场回调，回调到很多计划IPO今天出不去。国内的资本市场虽然目前来讲从流动性、市盈率看起来还有议价，但是审批的不确定性非常大，不可控，资本市场议价基本上我看也没什么，我看最多是一个β，不是α了。

　　企业既然增长，但是也有不确定的因素，所以我想很大的精力是要把投资的企业做好了，这方面我们要向美国更成熟的创投的办法，在中国怎么学我们也在摸索，从这个基本判断来看，我想可能有一些挑战，这些挑战就是自己随便想到的，首先一条我觉得企业增长可能会放慢，宏观因素我就不说了，我也不是经济学家，通货膨胀、人民币升值、能源涨价，这一系列的麻烦事，凡是制造业都面临一个原材料成本、能源成本、劳动力成本增加，所以在现有我们已投的企业中的利润增长和将来分析的企业中的利润增长，看来要有一个比较认真的考虑，这些增长的可持续性。

　　第二就是行业周期，行业周期是不可避免的，但是我们的资本市场回调以后，我们这个行业回调好像很慢，滞后。我记得我刚刚从业的时候，投资的作价是按净资产算的，国有资产评估完了有一个议价，大家谈净资产，后来不行了，谈PE，但是是单位数的，这个后来也不行的，变成今年了，后来变成双位数了，快成明年的，后来就变成PEG，往前增长全都算上，风险越来越大，这是一个看法，这件事要有所反思。

　　资本市场的议价，这件事情我个人觉得在假设中，反正是原来就没有过，但是后来逼着要考虑，这个是我觉得至少在投资决策中恐怕已经很难再打入假设了。经济周期跟资本市场周期的出现，可能是个机会。这个机会至少在我看来，可能有两个，一个就是要质量优先，跟最好的企业家做合伙人，你就要怎么做？我觉得首先是要有一个很好的心态，要看得比较长远。这里面我觉得还是有些惯性，做了半年的项目，做了一年的项目今天都要一些反思。所以我觉得经济周期，总的来说，大家对中国的经济增长，企业今后变成一个很大的公司，都是非常任何怀疑的，但是在今天这个环境下，行业的选择、企业的选择要更加小心了。

　　还有一点我想讲讲融入中国的生态环境。以前至少大多数外资这些都是两头在外的，对中国的金融生态环境其实不很理解，我觉得我们还有点运气，原来在中金公司理解多一点，中国的生态环境首先当你A股上市，特别接触国内融资，你会觉得监管环境是完全不一样的，在国外这是一个不监管的行业，在国内你进入了一个审批，一系列的游戏规则，发生了很多本质上的变化，对于这些要熟悉。首先你要各个监管部门有很充分的沟通，理解政策才能把握投资的方向和风险。

　　第二个地方政府这个环节也很重要，刚才听到市长讲了，地方政府创造了这么多良好的环境和机会，怎么能够理解地方政府一些思路？能够找出共赢的生意模式，对于创投和PE来说又是一个新的挑战，这些机遇放在这里，怎么能够设计一个共赢的方案，也是新课题。

　　中介生态完全是另外一回事，原来我们都是投资银行、律师楼，是不同的圈子，现在进入另外一个圈子，还是律师楼，但是不同的律师，券商也不一样，人更不一样，但是是人的生意，所以中介生态也会发生变化，一旦你退出A股，中介生态也会发生很大的变化，所以要花时间去拜码头、交朋友。