新媒体增长远超传统媒体

　　·分众传媒是中国办公楼宇广告的领导者。据我们估算，它07年的收入达到了中央电视台的三分之一，利润差不多有中央电视台的一半。而5年前分众才刚刚开始创业，中央电视台却已有50年的历史。

　　·据我们的分析，在过去的五年里，中国网络广告收入以60%多的年增速增长，而报纸和电视广告的增速只有百分之十几。

　　·新浪和搜狐，中国两个最大门户网站，2007年广告总收入约为中央电视台的20%左右，而5年前这一比率仅为5%。

　　值得注意的是，与传统媒体不同，中国新媒体行业往往会形成“赢家通吃”的局面：

图为：新媒体“赢家通吃”

　　·分众传媒在中国商业楼宇广告收入中占95%的份额。

　　·腾迅吸引了约80%的即时通讯用户。

　　·新浪和搜狐占据了中国网络品牌广告40-50%左右的市场份额。

　　与之相比，中央电视台在中国电视广告收入中占据最大的市场份额，也仅为25-30%左右。

　　我们将“新媒体”行业的“赢家通吃”现象归因于一下一些因素：

　　·网络媒体打破了“传统的”壁垒，使之能在任何时间和任何地点为任何人服务。与之相反，“传统媒体”的传播途径往往受到时空(尤其是时间性很强的新闻)或语言的限制(例如上海人可能很难听懂100 公里以外的地方方言)，使传统媒体运营商很难取得全国性的规模。

　　·网络媒体正在成为“超级报纸”(未来几年可能成为“超级电视”)，汇聚足够的内容以吸引广大的人群。报纸和杂志仅能提供有限的内容，限制了其读者群。

　　·法规的约束经常阻碍“传统媒体”运营商实现跨地域控股；而“新媒体”运营商并不受此困扰，如分众传媒覆盖了将近70个城市的3万多个楼宇)。

　　中国互联网和数字电视进入投资最佳时期

　　互联网和数字电视行业都进入了高速发展的阶段。据我们观察，大多数中国的新兴行业在市场渗透率处于10-50%之间时为投资最佳时期(当渗透率低于10%时市场尚不成熟，而渗透率超过50%时上升的空间就很有限了)。需要指出的是：

图为：中国互联网进入最佳投资期

　　·中国网民人数在07年增长了50%，而06 年只增加了20%。到目前为止，有16%的中国人使用互联网，而在美国，日本，韩国等发达国家这一比率达到了60-70%。

图为：中国数字电视进入最佳投资期

　　·我们预计中国的数字有线电视用户到08年底将达到中国电视家庭的13%左右。值得注意的是：1)中国拥有1.3亿的有线电视家庭，占全球的三分之一，并为美国的两倍。2)据我们的估计，中国的数字电视观众将在09年超过互联网用户数，因为中国的有线电视用户数比互联网用户数大两倍。3)数字化将使有线电视的传输能力扩大5-6倍。

　　·中国有三千多电视频道(其中包括130个付费电视频道), 它们大部分都渴求高质量的内容。 值得注意的是：1)中国的电视频道在2006年平均每天播出13个小时，但只有约15%的节目是首播的自制节目(国家广电总局)。2)中国政府对境外节目有严格的管制，像HBO、ESPN、和凤凰卫视等在中国都只有有限的落地权。

　　·互联网，数字有线电视，3G手机服务和宽带电视(IPTV)正在中国迅速成长，而这些都是内容传播的渠道。

　　·新传播渠道如此迅速的扩张将使高质量的媒体内容在今后几年内变得更为稀缺，市场对其需求也将更为迫切。

　　总之，我们认为中国不久将迎来内容为王的时代。

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