CBS收购CNET 捞过界定会隐藏巨大风险

　　《IT时代周刊》记者/李草玢(综合报道)

　　老牌的广播公司CBS将以丰厚礼金和“90后”CNET成就忘年婚姻，然而糟糕的行业大背景和两者之间的“代沟”，使这对新人受到的质疑多于收到的温馨祝福。

　　北京时间5月15日消息，据国外媒体报道，美国哥伦比亚广播公司(以下简称CBS)宣布将斥资18亿美元收购美国老牌IT门户网站——CNET网站(cnet.com)。根据协议，CBS将向CNET股东支付每股11.50美元的收购价格，此价格较CNET在5月14日的收盘价7.95美元溢价45%。这一价格也高于CNET过去两年的最高股价。CNET公司董事会已经接受这个报价。

　　依据CBS的规划，交易完成之后，CNET旗下网站将并入CBS的新闻和体育网站、CBS广播和CBS电视台数字媒体平台，以及CBS受众网络的发行网络。对此，CBS总裁兼CEO莱斯利·穆维斯(Leslie Moonves)表示，CBS同CNET结合之后，将在高速增长的广告市场占据重要位置，同时也可以通过大量新内容、推广和广告计划加速自身发展。他预计这项收购交易将在今年第三季度完成。

　　受此消息影响，CNET股价5月15日在纳斯达克盘前交易中大涨42%，涨至11.30美元；而此次事件的另一主角CBS却并未受到惠泽，其股价在纽约证券交易所盘前交易中跌至24.10美元，跌幅为3%。

　　国外各大媒体和机构分析师对CBS的此次收购并不看好。这位饱经风雨的广播电视界泰斗，对于此次的收购事件是不是真的“老来糊涂”？

　　广告市场疲软

　　收购生不逢时

　　国内互联网分析师吕伯望称，恰逢电视媒体转型互联网，互联网视频的观众日趋增多，因此广告营收也越来越多地转向互联网，电视媒体势必要通过并购或者自建网络加速互联网化。

　　一直以广告为主要收入支撑的CBS重金收购CNET的如意算盘正是基于此，迅速打通网络广告市场的掘金之路。然而，赶早不如赶巧。高速增长的网络广告市场在美国经济衰退面前失去了发展的后劲。由于经济衰退，美国整体广告支出的增速正在放缓。

　　据伯恩斯坦研究公司统计，2007年第四季度，广告费用的整体增速创下五年来的新低，而且这一趋势还将持续。网络广告市场在疲软的大环境中也增长乏力。IDC指出，2007年网络广告的全年增速为27%，总值达255亿美元，但仅占全美广告支出的7%。

　　跟踪网络广告价格指数的PubMatic公司则称，2008年的3月到4月间，广告网络销售的网络广告的价格下降了23%，其中大型网站的广告价格下滑幅度最大，达到52%。而CBS的此次收购之举也是希望通过发展价位较高的显示广告来获得营收的提升。业内人士分析，此次不理想的收购时机在短期内很可能让CBS竹篮打水一场空。

　　花旗集团(Citigroup)分析师杰森·贝兹内特(Jason Bazinet)在发给投资者的信息中指出，“CBS显然试图收购一家广告费率‘远高于竞争对手’的网络内容供应商，将公司打造成网络巨人，但是该公司面临的首要挑战就是维持这种高位的广告费率。”他写道：“疲软的广告市场以及并购风险让我们持币观望。”

　　除了大行情，CNET自身的广告业务也不能得到投资者的信服。投资公司ThinkEquity分析师威廉姆·莫里森(William Morrison)说，在过去几个季度当中，在线科技广告市场一直保持着30%至40%的增长速度，而CNET的核心科技广告业务，在2007年却下滑了3%至4%。

　　此外，有观点表示担心，CBS收购CNET的出价过高，并且在付出不菲的代价之后，CBS一直存在的实质问题——收入来源过度依赖广告的现状无法得到有效的解决。

　　以CNET在5月14日的收盘价为基准，CBS每股包含近45%溢价的出价让Cowen and Company的分析师道格·克鲁兹(Doug Creutz)直接把这项收购称为“价值减损”。克鲁兹并不认同CBS所描绘的“协同优势”，并且重申了对CBS股票“弱于大盘”的评级。