分析：263上市失败揭行业弊病(2)

　　国内鲜有互联网企业上市

　　就现状而言，在国内二级市场上市成功的企业还属凤毛麟角，与海外上市蔚为大观的阵容形成鲜明对比，这似乎证明了互联网企业与境内资本市场“互相看不上眼”的观点。

　　一个客观的现实是，几年前，无论是门户网站类的新浪、搜狐、亚信、TOM，网络游戏公司盛大网络、网易、第九城市，还是客户服务网站类的百度、携程、E龙、51Job，所有人们耳熟能详的互联网企业都“不约而同”地选择了赴海外上市。直到2006年12月15日，在国内A股市场才出现了第一个网络概念股——网盛科技(002095)。而它同样在上市首日引发了二级市场的“疯狂”追捧。

　　增值通信方面亦是如此。2004年3月5日，纯电信增值运营商掌上灵通公司正式在美国的纳斯达克上市。掌上灵通是上市的第一家中国纯电信增值运营商，其他赴美上市的电信增值服务企业还有空中网、华友世纪等。直到2007年这一状况才发生改变，境内首家电信增值公司北纬通信才在国内获准上市。

　　其实，早在2006年底网盛科技上市的时候，人们曾预期“网络第一股”会带来更多的互联网企业在国内上市。但直到今天，A股市场上仍然只有网盛科技是纯粹的互联网企业。

　　北京大学金融与产业发展研究中心研究员窦尔翔说，国内网络企业不在国内上市，而在海外市场上市，是有原因的。即由于国内金融制度不健全所造成的网络企业“不合标准”的结果所导致的。

　　目前，我国企业在主板市场上市的门槛比较高，比如“上市前三年盈利记录”、“净利润超过3000万元”等上市资格要求将网企阻挡在门外。另外，上市后“主营业务、实际控制人和管理层变动”等相关限制等都与互联网企业灵活的运营模式，创业性股权急于通过上市套现的流动性要求不相匹配。

　　而263“首发申请遭拒绝”，清晰地说明了中国证券市场无论是对互联网概念，还是对增值通信概念的企业，均不被看好。由此也导致它在中国互联网沉浮了10年，被寄予“中国网络第二股”期望的263网络通信，未能成为网盛科技之外的第二家A股互联网概念股。

　　冲击波效应

　　263冲击中小板被拒的冲击波效应已经出现。

　　此前曾有意在深圳中小板上市的天涯社区，如今则转而选择“创业板”，与263业务类似的35互联亦将上市目标放在创业板上。

　　对此，经济学博士、电信专家陈金桥向《IT时代周刊》指出，这些现象反映出新经济上市的一些问题和资本市场的一些不足，但不需要对此冠以太多标签。简单看来，263境内上市受挫，说明以下几个问题。

　　首先，国内与国外的资本市场不同。美国纽交所有主板市场，也有二板，还专门有纳斯达克市场用以接纳高科技上市企业。作为新兴市场的中国A股市场，当下还是以主板为中心，中小板只是一个过渡。客观来看，中国资本市场目前功能比较单一，不适应多层级的需求。满足新经济上市需求，这个场所不大容易。

　　其次，前几年大量互联网企业赴海外上市，与管理团队海归背景有关，他们了解、熟悉海外资本市场。263及国内很多中小企业没有类似背景。

　　再次，通过263事件可以看出市场对新经济的理解还是不够。一般来说，国内资本市场希望上市的企业主营业务突出，这与具有新经济色彩互联网、增值通信企业的特质不相符，互联网企业的业务处于高度动态调整的状态，国内的监管机构对此“常态”不太理解，也不够宽容。

　　目前资本市场比较熟悉和了解工业性企业成长方式，但用工业化的思维来看待信息化产业，来评判民营经济企业特别是具有新经济色彩的企业，这势必对理解新经济企业产生一些障碍。“我不认为目前中国资本市场，包括发审、1级市场、承销商、普通投资人，他们对新经济的了解都是充分的”。

　　陈金桥最后指出，对于这种现象，国家各部委应扩大对资本市场和监管机构的引导力度，为国内新经济企业打开融资通道，帮助他们更好地发展。此外，应加强部门与部门之间的沟通，尤其是新经济行业主管部门(如主抓互联网行业、增值通信行业的部门)应该加强与监管发审部门的沟通。