发动代理权争夺战代价昂贵

金杜律师事务所外商直接投资部合伙人王德全

　　发动代理权争夺战代价昂贵

　　主持人：还有一个关于股东大会的问题，现在雅虎的股东大会它的召开时间也由7月3日推迟到7月底了，那么什么样的人可以提名董事会，为什么伊坎可以进行这样的一种提名？

　　Michael Klausner：股东大会一直在一推再推，目前雅虎的董事会在公司章程，还有公司的法律制度之内有这个权利，还没有到极限，所以一步一步在推迟，就是给自己更多的时间来制定出一个新的策略。到底谁可以提起这个代理权之争？谁可以提名自己新的董事？答案是股东，任何一个股东，即使拥有一只股票的股东也可以来提起。

　　主持人：微软宣布放弃洽购以后，有很多的激进股东都跳出来指责雅虎的董事会，他们肯定也拥有雅虎的股票，为什么他们不来发起代理权争夺战？

　　Michael Klausner：这个案子里面那些人没采取行动，也可能是因为伊坎开始得很快，其实不同的股东做法也不一样，其他一些基金更被动、消极一点，他们有批评的权利，但是没有像伊坎这样做资本运作的经验。另外一个原因，其实做代理权之争也是非常昂贵的，所以也不是经常见到，你要有一定的持股比例，虽然理论上讲你只有一股的话也可以做这件事情，但是不会有人认真对待你，其他股东估计是不会投票的，所以说这是一个价钱的问题。到底怎么贵呢，可以是几十万美金到上百万美金。

　　主持人：能不能预测一下股东大会会出现一个什么样的场景？因为现在有不同的利益代表，会不会吵声一片？

　　Michael Klausner：讲到这个股东大会，或者叫代理权之争的大会，即使有代理权之争也不会像一些人想像的那样激动人心。因为多数的投票还是通过邮寄。

　　王德全：我在美国有投资，所以也经常收到一些年报，同时也夹杂一些投票的材料，介绍新的董事，你作为股东都有权力来投票的，所以很多股东是通过邮寄投票的，所以在会议召开的时候真正出席的是一些利益相关特别大的股东，还有一些比较感兴趣的股东。在这个大会上现有的董事会会有一个述职，讲他们的工作，提名新董事会的伊坎也会介绍他这个新董事会，最后让大家来投票，计票，总体上来说应该是比较有秩序的。

　　Michael Klausner：我非常不相信这种情况下的股东大会会发生，也就是说不会发生伊坎把自己的董事会提名到会议上、双方进行选举的情况。因为根据刚才的分析，伊坎是不会赢的，他也不想赢。很大的可能是，如果在股东大会之前这个交易还没有达成，那个时候伊坎可能只提名一个、两个，顶多三个自己的董事，然后进行大会的选举。至于什么时候会发出一些代理权之争的材料，最迟要在会议召开之前，可能会后续发出一些材料更改他的提名，但是最终要在这个会议之前把它定下来。

　　主持人：如果伊坎最终也没有改组董事会成功，一些本身处于雅虎董事会里面比较激进的股东，他们还有什么样的方法来促成这样一个交易呢？

　　Michael Klausner：如果在下次股东大会之前双方不能达成交易，伊坎也没有成功地提名，或者提名之后但是没有成功的入选他的董事会，或者即使连一、两名没有进去的话，这时候其实对股东来说就没有什么机会可以选择了，只能把这个企业留给现有的董事会去经营管理，只能到下一年或者有什么临时其他的原因来召开特殊的股东会的时候，再做一些公司治理上的动作。

　　但是有一点，除了这些股东的动作，董事会本身对于公司一直是有勤勉和忠诚义务的，所以他们起码应该去衡量企业下一步怎么走，如果说雅虎回过头来，说因为伊坎已经走了，压力没有了，他们重新回到起点，还是有机会有可能达成一个新的交易，如果不是和微软，也许和别人。