美林上调九城全年业绩预期

　　新浪科技讯 5月21日消息，美林昨日发布研究报告称，由于《魔兽世界》的强劲增长，上调九城(Nasdaq:NCTY)全年收益预期。

　　以下为该报告的主要内容：

　　我们将九城2008年每股收益从1.42美元上调至1.99美元，主要得益于《魔兽世界》的强劲增长(该游戏占九城2008年第一季营收的88%)，同时新游戏上市减缓，促使该公司毛利率和利润的增长，因为新游戏的发布需要耗费较高的广告与营销费用。

　　尽管有地震影响，但我们仍预计，《魔兽世界》将推动九城第二季收入环比增长10%。此外，预计于今年第四季推出的《魔兽世界》资料片将推动最高同时在线人数达到140万。

　　我们认为，只要九城专注于《魔兽世界》的运营，同时控制新游戏的推出频率，将获得不错的毛利率与收入；但另一方面，如果该公司希望实现营收多元化，降低对《魔兽世界》的过分依赖，就需要加强其它产品线的运营，这样可能在短期内产生巨额的新游戏发布成本(每款游戏为300万至600万美元)，相当于第一季净利润的20%-40%。推出毛利率较高的自主开发游戏及代理另一款游戏大作，例如《劲舞团2》，将产生实质的收入，抵消新游戏的投入。

　　我们预计，九城将以更高价格(例如接近30%的授权费)与暴雪续签《魔兽世界》代理协议。按照九城未来12个月每股净收益1.98美元，及未来12个月的15倍市盈率(为行业历史市盈率的95%)计算，该公司股票的公允价值应为30美元。(王旭）

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