MarketWatch：雅虎周二面临严峻考验(2)

　　是否采取非常手段

　　尽管获得一些分析师的看好，杨致远及其顾问所面临的危险并未消失。一名消息人士透露，同以往相比，雅虎邀请了更多分析师参加其将于财报发布后召开的电话会议。雅虎将会同这些分析师密切交流，并向他们展示自己最好的一面。由此可以看出，杨致远和其它雅虎高管已经将此次会议视为向微软发起反击的一个机会。

　　从理论上讲，雅虎甚至可以调整第一季度的财务数据。例如，雅虎可以请求关系良好的客户在第一季度增加订单，并承诺在今年剩余时间里提供更优惠的折扣。通过这样的非常手段，雅虎可以人为地提升销售额和净利润。不过，如果采取这样的策略，对于雅虎来说可谓是一个重大的转变，因为雅虎管理层此前一直对分析师坦诚相对，如实地披露公司的发展情况，并为自己赢得了良好的声誉。

　　尽管谷歌的优异业绩从一定程度上为雅虎提供了支持，但在很多方面，这两家公司都存在着非常大的差异。一些分析师指出，从三年前开始，雅虎和谷歌的命运逐步脱离了联系。尽管有迹象表明雅虎重新调整了自己的方向，但这一趋势并没有发生变化。根据谷歌发布的第一季度财报，雅虎搜索业务可能会有不错的表现，但却无法确定网络广告的其它领域走势如何。与谷歌不同，雅虎更加依赖于显示广告业务。

　　财务计划有待检验

　　尽管面临很多困难，杨致远仍在努力使雅虎股东、分析师和微软相信，雅虎的好日子即将到来。今年3月，雅虎在一份投资者简报中详细描述了公司的三年财务计划和战略规划。雅虎计划在三年内将运营现金流增加一倍，由19亿美元增至37亿美元；到2010年，不计流量获得成本营收达到88亿美元。2007年，雅虎的净营收为51亿美元。

　　雅虎还重申了此前公布的重点战略，即“互联网起始点”(Starting Points)和“广告客户必须选择”(Must Buy)，并预计这些战略将帮助其实现三年财务目标。雅虎表示，早在2007年12月，也就是微软提交收购报价之前，该公司就已将相关财务计划提交给公司董事会。随着微软开展收购，雅虎的战略价值进一步得到提升。

　　不过，雅虎的三年财务计划是否切合可行，还有待未来检验。也许从雅虎第一季度财报中，可以看出一些端倪。这份计划充分展现了雅虎继续独立运营的决心，但却遭到了华尔街分析师的质疑。美国科技研究公司分析师罗勃·桑德森(Rob Sanderson)就此表示：“雅虎管理层的观点与华尔街存在着巨大的分歧。”

　　瑞银投资研究公司分析师本杰明·斯卡特(Benjamin Schachter)表示：“执行是关键，考虑到过去几年的运营历史，我们认为雅虎还不足以赢得华尔街的信任。”Jefferies分析师约瑟夫·斯卡利(Youssef Squali)上周在投资者报告中称，维持对雅虎股票的评级为“买入”(Buy)不变，但这主要因为他预计微软最终将提高收购报价。(马丁）