2008中国风险投资论坛主论坛演讲实录(6)

　　陈工孟(主持人)：下面请Bruno E. Raschle演讲。

　　Bruno E. Raschle：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，我只有8分钟的时间，而我要跟大家分享的经验却是25年的经验。中国发展太快了，在PE、VC行业也是这样子，首先介绍一下我们自己，我们是做基金中的基金，我们有各国的投资者，我们在瑞士的苏黎世、法兰克福、纽约、都有办公室，很快我们将在北京开办办事处，我们在中国有一个业务开发的模式，第一次在中国投资是98年的时候，那时候我们聘用了中国人，现在有很多员工，我们在全球都有投资，刚才我也特别提到了这一点，因为当你在全国各地都有投资的时候，机构投资者都会追随更好的机会，我们在选择经理人、管理人的时候，我们在中国也有很多基金管理人，他们必须要跟全球其他人进行竞争，我们会对他们有一个很好的评估，评估的标准达到了全球最高的评估标准。

　　在讲到PE和VC的时候，我们当然要考虑投资人回报和退出机制，一般来说退出需要5-7年，我们在这里可以看到，世界经济论坛针对亚洲做了一个框架，现在中国可以说处于一个过渡期，在选管理人、选项目的时候都要理解到中国处于过渡期，这个因素将会影响到你的价值链和其他一些因素，而且环境变化很快，现在你不可能预测5-7年之后当你退出的时候经济环境将会是什么样的，因为中国经济的发展和变化非常之快。我知道这棵树发展非常快，或者说这不只是一棵树，而是一片森林，它长得非常快，我们在选择基金管理人的时候，会支持那些初次进行管理的管理人，然后给他们增值，告诉他们在国际行业里的标准是怎么样，我们可以让他们有在美国、欧洲、日本的工作经验。

　　我觉得这是一个1：10的行业，这个行业取决你投资在哪里，也取决于投资者要的是什么东西，当然你要遵循投资者的期望值，还有机构对你的期望值以及托管机构对你会有一些期望值。对于投资者来说他们不仅仅是选项目，还要看退出，在中国现在确实已经有很多很好的退出机制，但是还有其他更加多的事情需要我们考虑，尤其是我们在看价值链的时候，从机构投资者的角度来说，他们会选这个项目，他们会有一些理念，会有一些方法来选这些项目。但是还有汇报、管理方面的要求，我会鼓励那些要投资的人看全面的价值链，因为当你投了这个钱之后，你不是说想走就走了，我们要记得中国经济发展非常快、变化非常快，尤其是在VC、PE这个行业，像以光速的速度来发展，我们要把最新的技术用于管理PE和VC，来给我们最终的客户提供服务，资本是我们的客户，因为他可以给我们带来回报，但我们最重要的客户是退出，也就是5-7年之后你的退出，所以我觉得对于中国发展这么快的经济来说我们要特别重视风险。

　　主持人：下面请Michael Prahl先生发言。

　　Michael Prahl：首先我介绍一下为什么我跟你们讲海外的视角，Apax是40年前在美国创办的一家公司，我们是一家全球化的公司，有超过120个专业的投资理财，尤其是一直投资在高增长领域，零售、电信和技术、医疗媒体和生物技术。

　　现在我们从国外的角度来看一下中国的行业，美国、欧洲人是怎么看中国的VC、PE行业。十年前这个论坛才刚刚开头，这也是我自己进入风险投资和私募基金的年度，当时你随便问一个欧美人，他认为到中国做私人投资会怎么样？首先他们在美国很忙，忙不过来，当时都在发财，高科技发展，然后泡沫破灭以后他们忙着整理。欧洲人当时表示不会到中国投资，所以当时中国的私人权益投资行业不算特别行业，后来有了中国快速的发展，04年到08年，中国的风险投资已经很流行了，大概有这样的发展，大家也意识到我们要考虑风投和私人投资，改变战略。慢慢的大家觉得我们必须去投入，赶紧去找些专业人才进入中国市场，就像很多嘉宾所讲的一样，2007年是中国风险投资和私人权益投资很好的一年，但是今后五年我们怎么发展呢？想要真正把它做成投资框架的组成部分，我们需要借钱更多的国际先进做法，就是要保证管理者拿多的不仅仅是廉价的资本，而且企业还有更多专业知识，让他们能够市场化、走出国门，开发更多创新的产品。

　　另外，还需要不断的成熟，改进各种做生意的做法，能做到这些我觉得中国会有长远的发展。

　　下面我觉得有三个因素是中国行业不需要的，很高兴听到前面一位嘉宾讲到这一点，首先我们这个行业不需要媒体的关注，当然并不是说不要把成功的案例放在媒体上，当时在欧美引起媒体的关注时，回报率就开始下降了，财经媒体天天都去报道各种PE、商界，包括私人生活。第二、我们不要做得很时尚，我们不是卖服装、卖鞋的行业，我们不需要成名，这不是我们承诺的关键，我们也不需要成为大家重点关注的一个行业；第三、我们并不要到处去逍遥，说我们的回报有多高，聪明的人都是很谦虚的，他知道成败很大的一个因素就是运气，而且不要去公开自己的财富，我们做的是私人权益投资，而不是公有权益投资。

　　但是我想中国的行业可能需要一点，我们看到在增长快的时候会有很多不合理因素，高科技泡沫是这样，这几年在金融市场杠杆过度失重也是这样，说不定2007年这个市场也会有这种现象，以后浮出水面，很难回到比较合理的回报率。所以我们要牢记一个概念，上升的东西也会下降，我们要关注各种细节，包括流程的结构。长远来说我们也需要考虑IPO以后的阶段，看公司怎么长远发展。

　　其次，我们这个行业需要更重视高质量的价值链，我们需要高质量的律师、会计师和咨询服务，我们也需要做筛选工作，看各种中介和咨询人到底有没有诚信，我们交换信息。我们也要重视管理的发展，因为管理者才是真正的英雄。

　　第三，我们只是助推器，我们需要培育真正的英雄，那就是管理者、企业家，我们是最后一个环节，而不是开头的环节，只要我们牢记这三点，我觉得就可以构建很多很好的公司，谁边也可以赚点钱。

　　陈工孟(主持人)：感谢三位嘉宾的演讲，下面已经12点30了，但是我想这是一个很难得的机会，这三各机构都是世界上最大的PE之一、最大的VC之一，我想借这个机会，在座的如果有一些问题也可以向他们请教。

　　现场观众提问：我有两个问题想问Don Wood，投资企业在中国做大量的投资，您对中国哪个行业最感兴趣？比如对外包、教育这个行业怎么看？

　　第二个问题，选择投资公司时，你觉得企业家最重要的特征是哪一个？

　　Don Wood：谢谢你的提问，首先我要强调的是，我们并不仅仅做生物技术或者游戏、电玩，我们往往最感兴趣的行业是清洁技术，解决世界最大的问题，节能问题、风能、光能，清洁的水源等等这些是我们比较看重的领域。我们也很重视医疗技术、半导体这些基本的技术。此外，我们在消费者服务领域也做过一定的投资。

　　总的来讲，我还是觉得我们最感兴趣的是有技术突破的、风险比较高的创新型领域，对于企业家的特征，我们很喜欢年轻的企业家，没有经历过失败的企业家，努力勤劳的企业家，我们可以给他带来他们需要的经验，随着公司的发展，我们会给他们提供帮助。

　　现场观众提问：在美国硅谷传统的投资模式取决于创新，近几年看新兴市场，看中国、印度消费者想要的东西，推动了农业、基础设施等等方面的投资、发展。考虑到这些，以后风险市场进一步发展，VC和PE在中国的投资指导思想会不会和欧美唱反调？如果这样的话会不会改变以后欧美的游戏规则？

　　Michael Prahl：我们做过很多方面的投资，最近我见过一个机构投资者，问他要不要重新定义风险资本？最开始他是从高科技开头的，我问他为什么不直接把它叫做小额私人投资？考虑到私有和公有股权越来越接轨，我们跟机构投资者一直这样谈，有些人觉得私有的、公有的都是一码事，就是要看商机。在中国我觉得应该也是这个规律，看中国最顶尖的公司，他们有些合伙人就是思想很先进的做国际投资的合伙人，你刚才提到的这个现象是一个业已存在的现象，就看有哪一些人来投资，很可能也会影响你作为基金管理人产生跟以前不同的影响，至少对我来讲没多大区别，目的就是把公司在新的发展阶段推出来。

　　陈工孟(主持人)：由于时间的关系，今天上午的论坛到此结束，让我们最后以热烈的掌声感谢台上三位主讲嘉宾，非常感谢在座的各位能够坚持到最后。谢谢！