2008中国风险投资论坛主论坛演讲实录(3)

　　首先有请吴晓灵女士发表演讲。

　　吴晓灵：非常高兴能够有机会来参加这样一个风险投资的盛会，我今天按照大会的主题想讲一个观点，就是为风险投资创造一个良好的制度环境。

　　我认为在第九届、第十届人代会的推动下，已经为我们国家的风险投资创造了一个很好的环境，我们国家也一再提出来要建立一个创新型国家，那么风险投资基金应该是建设创新型国家的重要工具，是科技转化为生产力和企业生产方式创新的催生者。在九届人大和十届人大为风投企业创造了很好的立法环境的情况下，作为政府机构，我想应该为风险投资的发展做好进一步的制度安排。涉及到制度安排，时间的关系我点一下题目，一个是涉及到企业运行方面的安排，就是合伙制企业的工商注册、银行开户和证券交易开户的办法，到目前为止相关的政府部门还没有作出制度性的规定。其次是税收安排，在税收安排方面尽管高新技术创投的税收有了一个税收优惠的规定，合伙制基金的税收也有了一个避免双重征税的安排，但是现在也缺少具体的操作办法，另外，在税收方面我们也看到了，创投企业最好的组织形式不是契约型，也是公司型，而是合伙制，但是合伙制在现在的情况下实体上是不需要交税的，原来规定的创投企业的税收优惠应该通过什么样的方式去体现呢？

　　这些问题我认为可以通过行业机会的工作，积极的和主管部门商量，出台一些办法，因为这些办法并不难，特别是我们在改革开放过程当中地方政府在国家统一的法规一下是有一定的主导权的，特别像深圳、滨海新区、上海浦东新区等等一些特殊的试验区，地方政府的自主权更大，因而我建议行业协会能够跟当地地方政府的工商局和税务局协商，能够在统一的法规之下制定出地方的政策，来落实，因为它只是一个操作办法，并不涉及到突破中央统一的法规，所以我想与其等全国的法规出来，不如我们的协会和地方政府合作，尽快地推出地方性注册办法。天津市对合伙制的企业怎么样来注册、合伙制企业的自然投资人遵守什么样的税率等方面已经作出了规定，我想这个我们也可以去做。

　　另外，税收优惠的办法其实已经把什么是高新企业的界定已经规定好了，按照它规定的办法地方把它细化一下，把它变成可以操作的也就可以了。

　　第三，应该研究允许金融机构投资股权基金的问题，我非常高兴地看到了今天在会议上发的一个创投提案十周年的杂志当中有刘明康主席的一篇文章，他在当中提到了要允许金融资本进入到创投基金，我想如果金融资本能够进入到创投基金的话，那么进入到了股权投资基金也是没有问题的。在这儿我说一个我对创投和PE的看法，我个人认为要是标准的来说，对未上市的股权投资基金都叫私募股权投资基金，私募股权投资基金可以是风险投资、创业投资，可以是产业投资，就是对比较成熟的企业和技术的投资，也可以是并购投资，应该它是用私募的方式投资于未上市股权的基金的类型之一。我认为除了适时推出创业板以外，还应该加强推进一个由合格投资人组成的厂外股权转让市场，因为能够上市，能够向公众发行股票的应该是一个成熟的企业，但是从创业企业到成熟企业，在它成长的过程当中，它的股权如果不能够流动的话，它是难以成熟起来的，因而，在创业板之前，有一个合格的投资人所参与的场外股权转让系统，就是在培养上市企业这个宝塔的基座。如果以资本市场作比方的话，那么真正能够上市融资的是金字塔的塔尖，能够在场外融资的企业是宝塔的底座和身子，没有场外股权交易的场所等于没有金字塔的塔基，那也就很难培养出高质量的塔尖。

　　第五、我希望尽快制定政府投资引导积极的办法，我非常高兴的听到刚才万钢部长谈到已经制定了一个高科技中小企业的投资引导基金办法，因为我还没有看到办法本身，我认为政府要设立引导投资基金的话可以有两种方向，一个是创业投资引导基金，如果按照刚才成思危副委员长讲的话那就是风投方面的，这种基金我个人认为它应该用财政资金替社会分担一定的风险，然后来引导社会资金的基金，这种基金不以保本增值为目的，它应该是财政公共支出的一部分，因为风险创业本身是把科学技术转化为生产力的一个非常重要的投资工具，但是这个工具风险太大，政府想扶持的技术未必市场能够认可，那么政府拿一定的公共资金承担风险，来引导社会资金的投入，我想是事半功倍起到很好的杠杆效应的。还有一类是政府的投资引导基金，它就是为了体现政府产业布局的意图，这种基金投向到成熟的企业、成熟的技术、成熟的行业，因而这种基金和市场的资金可以共荣辱，它是可以追求回报的，但是一定要有一种风险意识，就是如果要认为这种基金单单笔笔都要有收益、有回报的话，那就不能够起到一种引导的作用，而是在这个方面也应该看到政府的引导基金如果引导10个，成功两三个，应该说也是成功了。政府投资引导基金的目标不是普通的企业投资，就是普通的企业投资也不可能是笔笔都成功的，这种引导基金应该有更多的风险承担意识。

　　最后，我想我应该在这儿表个态，愿意以成思危副委员长作为榜样，集社会、市场的智慧，当好人民代表，为风投和股权基金的发展尽自己的一份力量。谢谢大家！

　　陈工孟(主持人)：下面请中国非常杰出的企业家联想控股公司总裁柳传志先生发表演讲。

　　柳传志：我想谈谈我们做PE和VC的体会，联想集团原来是在IT领域发展的企业，到2001年的时候，我们把它进行分拆，联想集团专做自制产品的电脑，还分拆出一个神州数码，专做销售业务，我自己本人到了联想控股有限公司，就是这两间公司的母公司上面开展了新的业务，在2001年的时候我们办了一个联想投资，是一个风险投资公司，2003年我们又成立了一个弘毅投资，是PE私募投资公司。

　　当时我们为什么敢这么做呢？主要是三点：第一、风投也好、PE也好，我们觉得这里的投资者主要有两件事，一个是价值创造，一个是价格实现，所谓价值创造就是把你所投的公司变得更有价值，把它做得更好。价格实现无非是同样价值的情况下能赚更多的钱，能退出得更好。我们自己觉得在价值创造中由于我们自己的经历，从84年开始我们就在制造业里摸爬滚打，由一个小的公司，摔了不知道多少跤，逐渐变成有一定规模的公司，而在摔跤的过程中我们不断总结、研究规律，所以我们觉得投资以后会对被投企业有所帮助，在价值创造方面我们能做事情，这是我们的第一点。

　　第二点就是在当时我自己觉得我们已经有了做这两件公司的合适的领军人物，我们有一个非常明确的理念，人不到，再好的事也不做。

　　第三、这两间公司刚一开始的时候我们不会去向外面募集资金，因为我们怕人家不相信我们，也负不起这个责任，把人家的钱给赔了，我们用自己的资金启动了这两家公司，这两家公司都是三千万美元，我们自己能拿得出来。

　　这两个公司的状况我简单介绍一下，第一个是联想投资，这是一个做风险投资的公司，到现在已经投完了三期基金了，第一期基金是3500万美元，这期基金全部是我们的，第二期基金7500万美元、三期基金17000万美元，后两期基金大概50%左右是我们的，这三个基金一共投资了66个企业，主要都是在高新技术领域里，有10%左右是做传统业务的，回报情况相当不错，一期基金现在已经全部收回来了，大概回报是3倍左右，二、三期基金的情况因为帐还没全收回来，没算完，但是非常明显，要大大好于一期。业界对我们这间公司还是有很好的评价，这里都是一些有权威的机构评选，像中国风险投资研究院，也就是今天论坛的主持单位的评选，还有China Venture的评选，我们荣获了“2006年中国最具投资价值企业50强”的前三名，07年我们蝉联榜首，其中有7家企业是我们投的，现在联想投资已经完成了四期4亿美元基金的募集，已获大幅度超额认购。

　　再下面是弘毅投资，也已经投完了三期基金，这三期基金一共是8亿美元左右，第一期是我们的，后面两期我们所占的比例越来越少，因为投资人的要求越来越多，我们一共投了18个企业，业绩也是非常突出的，弘毅的CEO不愿意我说出具体回报，所以我这儿就不讲了，现在已经开始募集第四期基金，海外在目前融资相对扩展的情况下还是相对非常踊跃。