商业周刊：雅虎拒绝微软是有勇无谋？

雅虎CEO杨致远

　　导语：《商业周刊》网站今天发表分析文章称，尽管声称交易的大门并未关闭，但雅虎实际上再次拒绝了微软的收购请求。一些投资者和华尔街分析师认为，雅虎拒绝微软收购是一种有勇无谋的行为。但是，雅虎不断拖延的做法最终将会发挥效力，至少可以迫使微软提高收购报价。

　　4月7日，雅虎高管再度表明自己的立场，重申微软1月31日提交的收购报价严重低估了雅虎的价值。随着微软股价下跌，微软收购方案的吸引力也相应下滑。雅虎CEO杨致远和董事会主席罗伊·波斯托克(Roy Bostock)在致微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)的信中称：“我们一直不断地推出新产品，充分利用自身的规模、技术、人力和平台，贯彻和实施既定的战略计划。”

　　这就是雅虎董事会针对微软上周六发出的“最后通牒信”做出的回应。微软声称，如果无法在4月26日之前达成交易，就将以更低的价格发动恶意收购。鲍尔默在致雅虎董事会的信中称：“在这交易陷入停滞的两个月里，互联网继续向前发展，但股票市场和美国经济却出现了相当幅度的衰退，对互联网公司的影响尤其明显。从任何角度来衡量，我们今年1月提供的溢价现在都更具吸引力。我们相信，雅虎大部分股东都赞成这一观点。”

　　拖延的效果

　　通过采取拖延战术，雅虎也许能迫使微软提高收购报价。分析师预计，微软最终将会提高收购报价。花旗集团分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)和布伦特·蒂尔(Brent Thill)上周日在投资者报告中称，每股34美元是雅虎的合理价位。瑞银集团分析师本杰明·斯卡特(Benjamin Schachter)也认为，微软将提高收购报价至每股34美元。

　　随着时间的流逝，微软将会面临更大压力。微软需要尽快完成收购雅虎交易，以避免监管环境变得对自己不利。与此同时，雅虎则赢得了更多的时间。雅虎可以利用这段时间推出能鼓舞投资者的新产品或服务，从而促进股价上涨，令微软提交的收购报价相形见绌。今年1月31日，微软向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者股份，这一价格较雅虎当时股价溢价62%。

　　要想成功收购雅虎，微软还需要获得全球多个监管部门的批准。如果一再拖延，这一交易可能会招致更多反垄断审查。例如，中国《反垄断法》将于今年8月1日实施，这项法律赋予了中国监管部门审查国外收购的权力，前提是涉及交易的公司在中国开展了业务。由于微软收购雅虎交易涉及中国电子商务公司阿里巴巴39%的股份，因此很有可能受到审查。

　　BMO资本市场公司分析师李·韦斯特维德(Lee Westerfield)表示：“雅虎无疑在拖延时间，等待监管环境朝着不利于微软收购的方向发展，并最终导致交易失败。”除美国、欧盟和中国之外，其它可能会审查微软收购雅虎交易的国家还包括韩国。在此之前，韩国已经针对微软展开了反垄断调查。