2008年ChinaVenture投资年会主论坛文字实录(6)

　　郭佳：我们不是VC也不是PE，我们看准的是两个方向，一个是企业的增长率，第二个就是企业能给我们IR回报率，所以这两个因素在我们的定义里面，更适合吧，只要他能够符合我们这两个要求，只要是好的案子我们都会投资。

　　吴宝淳：我们基金投资的目的是希望协助中国的有发展潜力的企业发展，我们不但关注资金的投入还有行业的经验和管理的手段的参入，所以从这个角度考虑，我们不是做早期，我们是后期，包括一些上市的公司，我们都会有考虑，所以去年三个项目已经有一个上市了，我们后期的VC也会做到PE这方面。

　　李广新：我从另外一个角度来讲，因为美国的VC跟国内不一样，国内创业投资企业的界定，国家扶持高科技成果产业，促进产业化调整，从这个角度来讲，我们投入的行业是属于国内国家鼓励支持的行业，从我们自己国内做的两年多的标准来讲，我们是非常典型的VC。

　　邝子平：从启明这一点，我自己在问这个问题，其实我自己也没有很好的答案，从启明来讲我们希望做成VC，但是我个人的看法，在中国现在有一个千载难逢的机会，在某些特定的传统的行业，在其他的市场，也许已经是进入了一个比较缓慢成长的阶段，但是在中国这边，还有这么一些企业，由于历史的原因，他们从来都没有做过融资，在两三年中间，顶多是三五年的时间里面，还会有一些企业，虽然运作时间比较长了，而且已经进入到比较成熟的管理团队的机制，他们的商业模式也很成熟，甚至已经在产生他的利润，在这种情况下，它仍然是在做他第一轮第一次的融资，这个融资可能除了他扩展所需要的资金方面，还在其他的一些方面，包括他的一些管理的机制，他过去是除了老板以外，其他人都没有享受到这些股票之类的，在这些方面，我们说不上，我们也能带来一些附加价值，在他品牌的建设等等方面，但是更多的是从创始人这边来看，他也是希望借VC这个东风，去做他希望做到的企业内部的改革，这是一个千载难逢的机会。但是长远来讲，我觉得这一类的案子会越来越少，所以从启明这边，我们是希望真正能够做成一个早期到扩展期的这样一个VC，但是在目前来看，我自己觉得是两年左右，会有选择的做一些比较成熟的企业，可能三年以后，启明就会变成比较一个传统的地道的VC，所以从我们过去投的20多个企业来说，最早的一家我们是投了50万美元，基本上跟创业者在一起，就把这个企业成立起来，但是我们也投了，比如像北京的巨人教育，这样的企业已经是十几年的奋斗，已经把一个很成熟的教育机构做起来了，已经盈利了，像这样的企业，我们也都做过，长远来看，我是觉得这种机会会越来越少，在座的各位是不是也同意这个说法，长远来看，这种情况就比较少一些，大家应该比较专业一点，你是V字辈就做一些VC的事情，P字辈的就做PE的事情。

　　什么时候大家觉得，什么样的市场的环境也好，或者公司的发展也好，大家能够看到的个案也好，有什么样的迹象会令在座各位都是各自基金的领头人，你会让你的基金开始转向，做的比较专注一些，如果这边有一家，因为我经常听到在座的很多人都是创业者，他们都会说，现在中国的VC，对风险的承担能力越来越差，都去找根本不需要钱的，找不到雪中送炭的人了，只有锦上添花的，什么时候我们觉得从VCPE行业来讲，是需要转向一个比较专一的做？什么迹象令你做的比较好？

　　李宏玮：从我的角度来看，VC是扩展性的基金，我们什么时候转入很早期的做。

　　邝子平：你不做早期，你只专注做你自己的事情。

　　李宏玮：我们成立有三个基金，都是扩展期，我们看到了一些垂直的行业，我们团队里面有分的，我们会有一些合伙人，专注于互联网媒体多一些，有一些合伙人专注于消费者市场，制造业这一块，我们怎么分？我们以行业的模式来分，是VC或者PE这个定义不重要，重要的是我们找项目的时候投资进去的时候，我们应该给予什么帮助，我们怎么在竞争的环境下，给投资的项目里面带来比较特别的一些经验，或者投资类似公司的行业里面的经验，所以从这个意义上来说，从去年开始我们有这个方面的调整，如果我们一向都是看互联网媒体的，这是我们的专长，有这样的专长的人看制造业或者消费品的市场，不一定是最适合的，所以从这个方向来说，我们已经往这个方面来做，中国也会从一个长远角度慢慢的有一些比较好的基金，或者在一个基金里面会有一些人会有重点的专注，这肯定是一个方向，因为最终企业家是最专业的，在你们的领域，你们交涉的VC或者投资人，你们也希望他不是一个太外行的人，至少他在你们的行业里面应该懂得怎么评估你的模式，怎么帮助企业增长，所以到一定的阶段，肯定会比较难，后来就看你们对于企业增值的帮助和认识。

　　邝子平：你们是真正目前在VC方面做的比较专注的一个，刚才提到一个很重要的因素，就是在VC行业里面，往往希望投很早期的企业，是因为这些企业有一些很重要的发明创造，而一旦他做成了，他失败的几率很高的，但是他一旦做成了，进入的壁垒会很高，因为不是那么容易就搞出来，而且他成功以后的回报会很高，在中国你觉得这个环境已经成熟了吗？