传媒体制改革难预测：春天来了PE仍需谨慎

　　领优资本 曾令尉

　　(领优资本是一家专注于投资中国大陆高成长企业的PE管理公司)

　　因为政策原因和传媒业自身的特点，PE目前在这个领域难有大作为

　　2008年春，私人股权基金(简称“PE”)们将更多的关注投向了传媒业。

　　外部经济条件、政策环境等方面的多种迹象表明，今年或将迎来传媒企业的上市高峰。

　　出版传媒(601999)2007年底公司股票首次上市(简称“IPO”)，首次将内容制作业务装入上市公司，成为传媒整体上市第一股，此事件被解读为传媒企业上市管制的一次大松绑。

　　此外，中影集团、珠影集团、华谊兄弟、各地的报业集团和出版集团，正在筹备IPO，对已经有上市公司的媒体，比如博瑞传媒和“粤传媒”，今后将有更多敏感资产进入上市公司；而湖北日报借壳国药科技、江苏凤凰出版集团借壳ST耀华等借壳项目，今后也可能会增加。

　　被视为“最后一个暴利行业”的传媒企业集体拥抱资本，雄心勃勃的PE们怎能错失机会，他们期待共赴盛宴。然而，现实未必乐观。

　　有限的松动

　　2007年12月21日，辽宁出版传媒股份有限公司(601999)亮相沪市，整体上市的资产四大类业务，即出版、发行、物资销售、票据印刷业务，出版和发行业务收入占主营业务收入的75%左右，其中教材出版业务超过70%，一般图书占20%。

　　在出版传媒之前，上市的平面媒体包括博瑞传播、赛迪传媒、华闻传媒、新华传媒等，都是“广告公司+印刷厂”的模式，即将广告、发行、印刷等经营业务从编辑业务中剥离后单独上市。也就是说，制造产品内容的采编部门并没有上市。有人因此将这一现象称为传媒与资本的“假面舞会”。

　　辽宁出版集团打破了惯例，不仅是国内A股市场上名副其实的“出版第一股”，而且是传媒企业中“整体上市第一股”。

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