王德全钱学杰聊天实录：微软雅虎的攻心战(8)

　　王德全：我的分析，接下来焦点还是在下个月将要发生的股东大会上投票权的争夺，如果微软能够成功地换掉现有雅虎的董事会，这个事情应该很顺利就会进行。但雅虎的压力在哪？第一我刚才分析它的董事会是可以一次性换届选举掉的。第二，微软的报价是蛮高的，雅虎拒绝之后，在目前的公开材料里，并没有给出一个很有说服力的分析，说为什么60%的溢价仍然是低估了。刚才钱总讲很多市场的发展，华尔街的反应说微软的股价往下降，雅虎的在上升，表示了华尔街对这个交易的看法，有市场的一些反应，也有投机的因素在里边，短期的投机也会说这个事要成，雅虎的价格要上涨，所以要吃进，有各种因素在里边。但是真正的压力给雅虎董事会的是，在股东里，微软一定会讲把雅虎整合之后是一个更好的企业，讲很多优势，而且给出的价格是公道、合理的，对股东利益最大化是有利的。雅虎董事会必须讲，我有别的理由，说你这个价格是低估的，或者有一个更好的方案跟别人合作，能够带来的价值比这个要高。只有这样股东才会同意现有的董事会，才能认可他们，才能接着选举他们，要求他们来代表公司，不然的话，他们就会换掉。

　　下一步最好看的应该是股东换届。

　　钱学杰：现在雅虎的第二大股东都公开说支持董事会，觉得公司价值被低估了，但是过了几个月，很有可能股东对雅虎董事会的支持不会那么强烈，反过来还会相对来讲希望这个交易能够成功。

　　王德全：第二大股东的角色也是蛮有意思的。

　　主持人：是因为他们在微软那边同样也有很多资金吗？

　　王德全：倒不是特别多，但是他碰巧现在持有很大一部分雅虎的股权，这个股东。所以，他的作用其实也可以理解，他出来讲低估了，他希望给更多一点，因为他是股东，他是收益。但是看到这个交易不成的时候，他拿了这么多年都已经被套牢了，终于有人接盘，可能希望促成，因为这个人已经开始和微软接触，他的角色在里面也是很有意思，变数很多的。

　　钱学杰：他的表态是很微妙的，不是说不希望你收购，希望交易能做成，只是希望价格再高一点。

　　王德全：典型的财务投资人的做法。

　　钱学杰：这对雅虎的董事会也会有比较大的压力。

　　王德全：双方谁能管理企业更好，能带来价值，或者是能让我短期内实现高额的回报，我就支持谁，资本是没有太多的忠诚度的。

　　主持人：非常高兴两位嘉宾今天来到我们的嘉宾聊天室，我们今天的访谈到此结束，也感谢各位网友的参与，谢谢！

　　钱学杰：谢谢。

　　王德全：谢谢，谢谢各位。(韩枝)