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王德全钱学杰聊天实录:微软雅虎的攻心战(6)http://www.sina.com.cn 2008年02月21日 16:17 新浪科技
王德全:刚才我们分析到雅虎和谷歌的合作,这个时候谈合作其实也有别的用意。虽然雅虎没有启动毒丸计划,但是如果雅虎把一些业务给竞争对手,外包给他们,这也是给微软的一个信号,表示如果你太强硬的话,说不定我把有价值的业务跟别人合作,只要在收购生效之前,公司的管理层、董事会做的任何决定都是收购方必须接受的,收购方买的是一个随时在变化的标的物,今天是这样子,明天签了一个合同,这个企业的价值可能升高也可能降低了。都是各种变数在里边。如果微软太极端,真的去二级市场收购的话,相信雅虎一定会启用毒丸计划和其它类似的防御手段来反击。 主持人:从两位的聊天中我感觉到,目前像是打场艺术战,双方并不是想要鱼死网破的效果,两位能不能预计一下,这种较量还要持续多久? 钱学杰:(笑)很难说。 王德全:程序上更多涉及到法律程序的问题。基本上收购有几个方面,公司之间的,董事会的,面向股东的,面向竞争对手的,这些都解决了,最后还有政府审批。政府审批就不光是美国的,还有欧洲的,包括中国政府,都有在反垄断方面进行一些审批。整个程序下来,可能真是旷日持久战,要一年、一年半、两年都有可能。 主持人:正式收购完成? 王德全:对,收购批准完成可以持续这么长时间。当然这里的变化特别多。在公司层面,刚才我们讲第一个阶段是直接向董事会进行要约,董事会拒绝了。如果你再提价,还走这个层次,还走这一条路,可能也许很快。但是如果微软采取的游说股东和改组董事会。这就对雅虎来说很不利,也赶巧了,微软的时间把握,雅虎3月初要开股东大会,这个时候双方需要花钱。我在做投资的时候,经常收到这样一些材料,一方可能要求你把投票权投给他们,在下一轮股东会的时候选举董事。这个时候要放大量广告、直邮,接触双方的股东,有一整套的制度,就像《选举法》一样,公司有一套制度约束这个行为。如果这个成功就很容易,董事会成功地在微软收购之前就换掉了,微软的股东自己再批准,公司这个层面就解决了,下一步可能就去政府审批。但是如果这个不成功,没有成功换掉,可能就会更有意思,那个时候微软接下来采取什么样的招数,可能是二级市场来收购,那样的话就更极端了,雅虎再采用毒丸计划,到最后微软可能最终的状态是拍手走人了,不买了又怎么样,把雅虎搞得很惨,如果到那个层面再收场,会是很惨。 主持人:雅虎到那个阶段,所有的东西都已经被破坏掉了。 王德全:对,包括业务经营的影响。如果它使用毒丸计划,或者是大量举债,一旦不收购了,那个东西就没有用了,还有很多义务,对企业的价值影响是很大的。 主持人:刚刚王律师也说到垄断,上次说到敌意收购的时候,我想了解一下,如果是一个敌意收购,会不会在审批的时候增加难度? 王德全:应该是没有影响的,或者说甚至是好的。如果双方在一起一拍即合,政府反应更敏感的。总体来说对反垄断法原则影响是没有的。但是我们也注意到,美国政府的反应也是非常积极,微软向雅虎发了要约洽购函之后,美国的众议院司法委员会就已经开始组织听证会了,时间都安排好了,结果后来雅虎拒绝了要约,他们不得不把听证会又推迟了,而且觉得有点时机不成熟。但是可以看出政府对这个反垄断问题非常关注,除了美国还有欧洲,欧盟的反垄断法也非常发达。其实微软接下来的路还很长。我们见过其它的案例,非常有名的案例是通用电气,在美国双方都达成了,和约也签订了,美国的反垄断法也批准了,但是欧盟没有批准,最后就流产了,对双方的负面影响特别大。
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