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王德全钱学杰聊天实录:微软雅虎的攻心战(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月21日 16:17 新浪科技
金杜律师事务所外商直接投资部合伙人王德全、汉理资本合伙人钱学杰 钱学杰:王律师刚才讲得非常有道理,双方肯定是在等待,但是在等待什么?雅虎董事会目前面临了问题,董事会一方面代表股东的利益,同时也代表了管理层的利益。所以,董事会必须在短期内向雅虎股东有所交代,他所等待的,要么等待微软出高价,也有可能在等一些提出竞价的,包括传言中的新闻集团。从雅虎这个角度来讲,首先不会马上答应收购的价格。第二,接下去怎么走,双方还是会看各方面的市场反应。 主持人:目前这个局面对微软和雅虎而言,两位觉得哪一方更占上风?对谁更有利? 钱学杰:很难说是对谁有利,最近微软比尔·盖茨又出来强调报价是合理的估值,不会提价。他能够出来,实际上有多方面的原因。一方面也是跟雅虎的股东有一个广泛的沟通,因为微软的很多股东实际上也是雅虎的股东,具有很强的重复性。微软提出的446亿美元的报价,实际上是经过广泛比较复杂慎重的全盘估值过程,才会给出这样一个报价。它如果要提高这个价格,会牵扯到微软股东的利益。 从雅虎这个角度,如果有像新闻集团一样比较强势的,能够以更高的价格竞价的公司出现,在谈交易这个策略上面来讲,也是会对雅虎非常有帮助的。但是现在看上去,好像各种方面迹象表明,新闻集团跟雅虎的合作可能性还是比较小,从另外一个角度来讲,发展趋势对微软比较有利。所以微软昨天会出来再一次声明,不会仓促提价,这也是有一定的道理。 主持人:王律师怎么看? 王德全:钱总讲的非常全面了。从并购的策略来讲,雅虎做法其实是很高的。《华尔街日报》对雅虎的评论是很艺术、委婉地拒绝了微软,这样把球踢给微软,微软必须采取下一步措施,目前雅虎表示经过仔细的分析、评估,认为微软低估了企业的价值。所以,微软就不可能通过董事会来全盘收购了,被拒绝了,除非再提价。提价前面讲了,对微软的压力也很大,只能出来讲不能提价,价格是公道的,这样给雅虎的股东们一个信息,给雅虎董事们一个压力,表示这个价钱已经是很公道、很高了。而且如果微软给出的报价每股涨1美元,就要拿出14亿美元的真金白银,涨价也不是一件容易的事。 钱学杰:成本很大。 王德全:微软会考虑别的选择。回头我们接下来要讨论,不涨价用什么手段,如可以在二级市场上进行收购,但是有不同的风险。现在最好做的事情就是出来讲价钱是公道的,不能给对方一个感觉,让市场、对方股东感觉抬价还是有希望,有可能还要涨,因此先把这个门封住。其实到底有没有可能涨价?我们拭目以待,很难说。 主持人:这只是一种策略。 王德全:是种策略而已。涨价是有可能的,虽然可能性很小,但也是有可能的。 主持人:可不可以理解为微软又把这个球踢还给雅虎了? 王德全:起码微软有一个回答。如果出现第三方,不管是新闻集团、AOL还是什么人,包括财务投资人,能够真正拿出这么高的价钱和微软抗衡的,还是有存在的可能的,但是这个企业要有相当的实力。 钱学杰:雅虎的压力很大,董事会必须向股东证明,在短期之内会有一个比微软更高的价钱,就像刚才讲的已经有了60%的溢价,但董事会还说低估价值。雅虎很多投资方投资的时间也很长了,实际上从股票市场来讲,回报并不能满足股东的要求。从这个角度来讲,不管是并还是不并,董事会都需要证明今后公司发展能够给股东带来更大的价值。如果并的话,怎么样证明可以获得比微软的报价更高。随着时间慢慢的推移,应该说对雅虎董事会的压力会越来越大。
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