高盛：百度股价近期难现大涨

　　新浪科技讯 2月20日消息，高盛今天在投资者报告中称，由于营收增长速度减缓，百度股价近期内难现2006年和2007年的大幅上涨局面。

　　高盛认为，百度股价2006年大幅上涨，主要得益于未计入利息和税费(EBIT)的利润率有较大提升。例如，百度2006年第四季度EBIT利润率为40%，远高于2005年第四季度的21%。百度股价2007年大幅上涨，主要得益于营收加速增长。例如，百度2007年第一季度营收同比增长103%，2007年第四季度营收同比增长110%。

　　百度预计2008年第一季度营收将同比增长96%，而第二季度营收实现加速增长非常困难，因为这意味着百度第二季度营收需要比上一季度增长46%，这样的季度增幅在百度历史上排在第二位；第二季度营收需要比上一季度增加人民币2.5亿元，相当于此前营收增加最多季度的两倍。考虑到百度流量获取成本(TAC)和折旧支出的增长速度均超过营收，要实现EBIT利润率增长也有着非常大的难度。

　　尽管营收增长速度减缓，利润率趋于稳定，谷歌股价过去两年仍持续上涨。基于这一原因，高盛预计百度股价也将继续上涨。不过，百度股价近期内难以再现2006年和2007年的大幅上涨局面。高盛对百度股票的评级为“中性”(Neutral)，截至今年底的目标股价为280美元，相当于百度2008年每股收益预期的74倍，相当于2009年每股收益预期的50倍，相当于2010年每股收益预期的35倍。

　　高盛认为，百度面临的风险包括：付费客户增加，来自谷歌及阿里巴巴的竞争。(摩尔)

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