商业周刊：微软雅虎交易陷入僵局(2)

　　在这段时间内，雅虎将继续寻找微软收购之外的替代方案。最近有消息称，新闻集团正在同雅虎进行谈判，探讨开展交易的可行性。新闻集团与雅虎交易的内容可能包括：新闻集团分拆福克斯互动媒体部门，并将其并入雅虎。新闻集团还将同和一家未公布名称的私募资本公司对雅虎注入一大笔资金，总投资额约为150亿美元。按照这一方案，雅虎的估值约为500亿美元，高于微软提交的446亿美元的收购报价。交易完成之后，新闻集团和上述私募资本公司将获得合并后实体(雅虎和福克斯互动媒体)20%以上的股份。

　　除此之外，还有消息人士称雅虎计划将搜索广告业务外包给谷歌。通过这一举措，雅虎可以提高营收，削减运营支出，在短期内改善业绩，从而得以继续保持独立。不过，考虑到雅虎和谷歌都在网络搜索和广告市场占据了大量的市场份额，这样的交易很难通过美国和欧盟反垄断监管部门的审查。

　　一些分析师认为，雅虎与新闻集团或谷歌的潜在交易可以在价值上与微软收购相抗衡，并让雅虎股东满意。但是，这些所谓的替代方案可能只是雅虎采用的一种手段，其最终目的是迫使微软提交收购报价。由于收购雅虎可以产生巨大的经济效益，微软仍然有进一步提升报价的空间。如果交易最终成行，雅虎将与微软互联网部门合并，并通过整合和削减重叠业务达到降低运营成本和释放资源的目的。

　　雅虎股东的态度

　　事实上，微软和雅虎都面临着压力。一些已经对雅虎管理层失去信心的股东近日明确表示，希望雅虎同微软开展交易，即使微软不愿意提高收购报价。埃里克·杰克逊(Eric Jackson)是美国佛罗里达州的一名管理顾问，他目前正在组织雅虎股东对董事会施压。他说：“我计划将雅虎股票套现，希望获得每股40美元的价格，或者每股36美元，当然可能只是每股31美元。我们不希望看到雅虎按照现在的方式发展下去，这只能使股价跌至每股18美元。”

　　除此之外，很多雅虎股东也持有微软股票，甚至在微软的投资更多。财务风险管理分析公司RiskMetrics周五在报告中称，90%的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。一般来说，那些同时持有收购者和被收购者股份的投资者更看重交易带来的净收益。如果一家机构投资者在微软的投资超过雅虎，那么它必然不愿意看到微软以过高价格收购雅虎。

　　本周早些时候，雅虎第二大股东Legg Mason曾经敦促微软提高收购报价。Legg Mason的基金经理比尔·米勒(Bill Miller)在致投资者的信中称，雅虎的公平价值为每股40美元。RiskMetrics表示，Legg Mason的态度并不令人奇怪，因为它是雅虎20大机构股东中少数没有大量投资微软的机构投资者之一。(马丁）

　　相关报道：

    消息称雅虎可能寻求与AOL合并

    微软收购雅虎可能促进谷歌与AOL合作

　　传新闻集团48小时内出手竞购雅虎

　　雅虎第二大股东要求微软提高收购报价

　　雅虎拒绝微软446亿美元收购报价

　　相关分析：

　　商业周刊：微软与雅虎的求偶舞蹈

　　纽约时报：微软洽购雅虎的巨大野心