摩根大通下调百度未来业绩预期

　　新浪科技讯 北京时间2月14日消息，摩根大通分析师韦迪今天发布投资者报告，就百度2007年第四季度业绩发表评论，同时下调了百度未来业绩预期。下面是报告的主要内容：

　　百度今天发布了2007年第四季度财报，报告显示，百度第四季度营收为人民币5.711亿元(约合7830万美元)，同比增长110%，比上一季度增长15%，达到此前预期的人民币5.60亿元到人民币5.75亿元的中端。 按照美国通用会计准则，百度第四季度每股收益为0.87美元，同比增长79%，比上一季度增长21%，超过我们此前预期的0.77美元，以及华尔街分析师的平均预期0.71美元。

　　百度第四季度活跃客户数量为15.5万家，同比增长44%；每客户每月平均营收为人民币1227元，同比增长47%，达到了此前的预期。百度第四季度运营利润率比上一季度下滑3个百分点，比去年同期下滑7个百分点，主要由于流量获取成本(TAC)和折旧成本增加。百度预计2008年第一季度销售额比上一季度下滑4%到7%，主要受到中国南方雪灾和季节性因素带来的负面影响。

　　基于百度2007年第四季度业绩，我们预计百度2008年第一季度营收为7420万美元，比此前的预期下调3%，但保持2008年和2009年营收预期不变。我们预计百度2008年和2009年毛利率分别为63.6%和62.0%，均低于此前的预期。受利润率问题的影响，我们将百度2008年和2009年每股收益预期分别下调4%和1%。

　　百度当前股价相当于2008年每股收益预期的89.2倍，2009年每股收益预期的53.3倍，2010年每股收益预期的36.0倍，市盈率增长比为1.1倍。从长期来看，我们看好百度，但其本身也存在一定的风险。我们认为，可能推动百度股价上涨的因素包括：2008年下半年利润率提升，以及推出C2C服务；2008年第一季度或第二季度营收增长速度高于预期。

　　基于上述原因，我们重申对百度股票的评级为“增持”(OverWeight)。我们为百度确定的基础DCF目标股价为288美元，看涨DCF目标股价为406美元。(孟帆）