瑞信维持百度逊于大盘评级

　　新浪科技讯 北京时间2月14日消息，瑞士信贷(以下简称“瑞信”)分析师今天发布投资者报告，就百度2007年第四季度业绩发表了评论，以下为报告的主要内容：

　　百度2007年第四季度每股摊薄收益为0.87美元，环比增长24%，高于此前First Call预测的0.72美元和瑞信预测的0.84美元，业绩高于预期的原因是百度该季获得了人民币1860万元的税收优惠。

　　2007年第四季度，百度在日本市场的开支为人民币2520万元，高于瑞信预期的人民币2350万元和2007年第三季度的人民币2030万元。2007年，百度在日本的运营开支为1010万美元，低于管理层预计的1500万美元。

　　2007年第四季度，百度的总营收为人民币5.71亿元，环比增长15%，此前分析师的预测为人民币5.6亿~5.75亿元，瑞信的预测为人民币5.71亿元。互联网营销服务营收为人民币5.7亿元，瑞信预测为人民币5.71亿元。

　　该季活跃用户数量为15.5万，环比增长12%，比瑞信预测的15.4万高出1%。

　　2007年第四季度，百度的毛利润为人民币3.55亿元，环比增长12%，但比瑞信的预测数字低3%，原因是带宽成本、折旧费用和其它费用高于预期。该季毛利润率62.2%，低于2007年第三季度的63.6%。

　　流量获得成本(TAC)占总营收的比重为12.7%，高于2007年第三季度的11.9%和2006年第三季度的8.8%，表明百度联盟已成为百度营收增长的重要推动力。

　　2007年第四季度，百度的运营利润为人民币1.76亿元，环比增长5%，比瑞信的预测低13%，原因是百度的销售、管理和一般费用(SG&A)和研发费用分别比瑞信的预测高6%和20%。股票薪酬(Share-based compensation)为人民币1330万元，大大高于2007年第三季度的550万元。

　　2007年第四季度，百度获得人民币2120万元的退税，税费由2007年第三季度的支出人民币260万元变为第四季度的收入人民币1860万元。

　　2007年第四季度，百度的净利润为人民币2.2亿元，环比增长21%，比瑞信的预测高3%，净利润率由2007年第三季度的36.6%上升至38.5%。

　　2007年第四季度，百度持有的净现金为人民币15.9亿元(约合每份美国存托凭证6.4美元)，高于第三季度的人民币14.3亿元，但低于预期，原因是资本支出高于预期。固定资产由第三季度的人民币4.95亿元增长至第四季度的人民币6.79亿元。

　　2007年第四季度，百度的客户保证金和预收账款为人民币2.69亿元，比第三季度高人民币2870万元。

　　百度对2008年第一季度的营收增长预测低于瑞信预期。百度预计2008年第一季度的总营收为人民币5.33亿元~5.48亿元，环比下降4~7%，同比增长93%~99%，瑞信预测该季总营收为人民币5.67亿元。

　　瑞信对百度的评级仍为“逊于大盘”(Underperform)。(刘继中）