微软电话会议分析师问答实录(2)

　　鲍尔默：我准备让约翰逊来回答这个问题。我想指出的是，这只是基于软件的交易，它更是个广告营收方面的交易。而广告营收的动力学原理与软件营收的动力学原理是有很大不同的。

　　贝里尼：是的。这正是我提出这个问题的原因。

　　凯文·约翰逊：贝里尼，互联网广告产业是个规模效应至关重要的产业。规模经济学对业务发展起很大作用，不管是搜索相关的广告业务还是非搜索相关的广告业务都是如此。将众多重要的发布资源整合为一个单一的广告平台，将使这个广告平台的收益率大大提升。

　　在审视协同效应和规模经济学时，需要考虑一系列因素。规模经济学中的一些因素可以迅速发挥作用，比如将搜索相关的广告发布资源整合到一个广告平台上，规模经济和协同效应立刻显现出来。但另外一些因素发挥作用可能需要一些时间，比如全面增加平台的能力和创新服务，从长远看，这将为发行人带来更多的价值。简而言之，规模至关重要，一些规模经济的成长性短时间即可显现出来，另外一些效应则需经过一段时间才能显现出来。

　　贝里尼：关于利润率，你们和雅虎的运营毛利率所处的水平，如果交易达成，你认为我们需要等多久才能看到互联网业务的利润率出现回升？比如说，回升到微软平均业务利润率的水平。

　　鲍尔默：我认为这个问题不能这样看。互联网广告业务和Windows业务的经济动力学完全不同，同样，互联网广告业务与娱乐和设备业务的经济动力学也不相同。因此，我认为把互联网广告业务的利润率与企业平均利润率相比较可能并不是个好方法。就象我在其它场合说的那样，微软内部现在至少有四种不同的业务模式，这些业务模式需要进行不同的考量，不能一概而论。

　　约翰逊：贝里尼，去年7月我在分析师会议上展示了价值链分析的框架，我们将整个互联网广告产业按照终端用户服务和广告平台分成了若干组成部分，并分别指出了不同类别的业务所具有的不同运营特征和运营利润。如果你还记得那次分析师会议，你多少会了解一些这个特定的产业所具备的特定的动力学特征。

　　贝里尼：但很清楚，(收购完成后的)利润率应当比现在有显著的提升是吧？

　　克里斯·雷德尔：我认为你需要从三个不同方面审视微软，就象我以前说过的，我们的核心业务，我们的客户和...

　　贝里尼：我现在就是这样审视的。

　　鲍尔默：我们(的互联网业务)一直在亏钱。未来我们的计划肯定不是继续亏损。这是正确的。

　　贝里尼：说的好，谢谢!

　　鲍尔默：利润率会有提升。

　　拉里·科恩：主持人，我们进行下一个问题吧。

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