联想投资寻找VC“DNA”(2)

　　在朱立南看来，目前的投资界，有三种模式可以实现全频谱地覆盖：一种是SAIF模式，一个大的投资机构覆盖所有的投资领域；另一种是CDH(鼎晖)模式，在一个主基金下面做若干个细分领域的基金，目前CDH就有VC基金，Buyout基金，对冲基金以及房地产基金；还有一种模式，则是不同的管理机构集中在一个松散的控股下面。“这种模式在国外比较普遍。”因为LP们有自己的投资略侧，“多少资金投到什么性质的基金里面，他们早就打算好了”，并不需要基金管理机构再帮他们平衡风险。从这个角度来看，联想控股、联系投资和弘毅投资，是选择了最后一种模式。

　　“我们是两个独立的机构。”朱立南强调，但这并不意味着独立运作就比其他模式好，“中国的投资行业还太年轻”。在联想和弘毅之间，彼此推荐的项目都可以决定不投，因为“判断项目有不同的角度”。“John(赵令欢)对回报的预期跟我就不一样，他几乎不会有死掉的案子，我就可能会有。”在朱立南看来，如果老不愿意承担可能的风险，那就不是VC。

　　“联想投资主要集中在早期扩张期这块，也会兼顾一部分好的种子期项目；弘毅则集中在后期扩张期、Pre-IPO以及Buyout。”业务上重合的部分，如果可以“联合投资”，一般都是弘毅出大头，联想投资出小头——尽管两家机构一起去看同一个项目的机会是少之又少。

　　在整个投资领域里，后起的弘毅比联想投资或许更有名。在国内刚刚兴起的PE投资里，弘毅投资是不多的活跃者之一。但朱立南仍坚持，“在看得到的未来，联想投资都不太可能改变做VC的定位。”倘若有一天VC这个纵向领域没有发展空间了，联想投资也有可能横向去覆盖全领域。但他认为，现在“VC这一块还有无限空间”，每家机构都有可能做到很大，况且联想投资背靠VC领域“活得很好”。一期基金虽然投入时间上并不好，但也有几倍的回报，二期至少有4倍以上的回报。

　　“我们的核心策略不会变。”朱立南强调，联想投资仍然会定位中国；会以系统化的打法为主，结合一些在非IT领域的成长资本投资。

　　但投资主题、投资节奏以及人民币基金等，就属于随机应变的范畴了。目前，联系投资第一期基金只做泛IT领域的投资；第二期基金尝试性地投资了科宝博洛尼，这是联想投资第一个非IT项目；第三期则有30%的基金量用于非IT领域的成长性基金投资。

　　错过QQ、百度、盛大之后

　　尽管有创业的经验、运作企业的经验，也有战略性收购的经验，但在2000年的节点开始的VC投资，对于朱立南而言也是个新事物。

　　结果就错过了QQ。

　　2000年，QQ的团队找到了刚刚临时成立的联想投资筹备小组，结果，“我们的小兄弟看不太懂，就把他们打发走了。”后来QQ成功之后再回头反思，朱立南觉得这是个必然。“那个时候流程、体系都没有建立起来，他们还在尝试研究VC模式，怎么可能又这样的勇气和眼光去发现QQ?我觉得不太现实。”

　　成立后，联想曾经历过所谓的"草莽"时期。联想投资曾投资一些今天看起来风险过大的企业：生产CRM软件的Precom很难找到客户，最终只能放弃；投资网通宽带时，认为可能会有区域宽带公司的市场，但现实并非如此；其一期基金有三个清盘项目，所幸的是三个项目的总投资成本就300万美金，不到基金总规模的10%。