VC助推内地餐企IPO躁动(2)

　　餐企大规模上市 还有多少路要走

　　尽管风投看好，企业跃跃欲试，但餐饮行业内依旧普遍存在诸多问题而导致许多企业试水资本市场想法无法实现。一个较为普遍的现象是，许多连锁餐饮企业在关注量的扩张同时，对于质的提升却欠考虑。

　　以小肥羊为例，其此前对旧店面采取的是特许加盟形式，但在快速扩张的同时也为管理带来了隐患，曾经一度无法控制对加盟商的管理。“痛定思痛，我们2003年开始就决定关闭特许加盟的大门，收回一些门店的加盟权，同时慢慢收回各地的总代理权限。”小肥羊的一位负责人表示。而现在，小肥羊对旧店面采取的是分公司管理形式，而新增的分店也是以直营为主。据说现在若要成为其新加盟商，条件非常苛刻。“此举志在为小肥羊2008年实现香港上市作铺垫，我们一直没有放弃上市的想法。”

　　而在这一回收过程中，参与投资的3i公司在其中起过积极作用。“最初他们不要我们这么多钱，但我跟他们表示在目前的经营状况下可以用资金把加盟店收购回来，自己经营。”3i一负责人称。

　　同样的问题也存在于其他连锁品牌当中，而其解决方式亦大同小异。和合谷与真功夫日前均对外表示，公司近几年不会考虑加盟店模式。而已经提出明确上市计划的天津狗不理包子目前也正悄然逐步收回加盟点经营权，相关负责人表示其未来只考虑直营模式。

　　国泰君安分析师谭晓雨分析认为：“餐饮业其实是一个生命周期比较短的行业，虽然总体需求比较稳定旺盛，但是消费者对于不同品牌的偏好不同，一家餐饮企业的口味很难对消费者产生持续的吸引力。”

　　而一家餐饮业咨询顾问机构的顾问则认为，上市融资对于很多企业来说还是比较遥远的。“餐饮企业如果真的想上市，一定要一步一步来，不能急功近利。首先形成准确的市场定位，保证企业对顾客有持续的吸引力；而在营销方式上，也应该朝多元化方向发展，具备一定的品牌拓展能力。而对于老字号的餐饮业如全聚德等来说，品牌拓展过程是非常艰巨的，而且风险巨大，稍有不慎，将损失巨大。”

　　本版撰文：本报记者 张晓华

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　　风投资金转向传统行业

　　从2006年7月小肥羊与欧洲最大的投资机构3i集团以及知名投资机构普凯基金结盟以来，VC和PE对连锁餐饮关注始终有增无减。

　　资料显示，仅过去一年，投资机构对餐饮行业的投资额超过1亿美元，其中丽华快餐、真功夫、乡村基、迪欧咖啡、两岸咖啡、巴贝拉等餐饮连锁企业也陆续拿到巨额风险投资，连锁餐饮企业正成为风险投资的新宠。

　　在此背后是越来越多的私募股权基金在中国成立或开立办事处。据中国风险投资研究院(香港)北京代表处鲜于钧主任带领的分析小组统计，平均每3天就有一家办事处落户中国，而且很多母基金LP(有限合伙人)还专门设立了针对中国大陆的亚洲专项投资基金。寻找项目尤其是好项目的压力对于风投来说越来越大。

　　而来自清科研究中心2007年1-11月的数据显示，传统行业、服务业成为本年度的投资热点，传统行业投资案例的数量占比从上年的10.8%跃升至16.4%，投资金额占比从10.9%上升到16.3%，而服务业投资案例数和投资金额占比也均在13.0%以上。由此不难理解一些资金投向TMT“传统行业”一枝独秀的局面，正逐渐为服务业所替代。

　　从市场需求来说，中国中产阶级的快速崛起，在产生更多更高层次服务消费需求的同时，也刺激了“休闲”餐饮的发展。企业欲扩大门面、全国布局、员工培训等都需要大量资金，而要想短期内筹集大量资金显然必须通过资本运作。

　　从行业自身来看，餐饮企业的规模化、连锁化运作及现金回收快等同样是吸引风投的重要因素。而随着全聚德等老字号登陆资本市场后受到的追捧，同样刺激本土和外资创投机构不断发掘新的投资热点。

　　对于风险投资来说，主要目标在于投资3-5年股权退出后的资本收益，而餐饮连锁企业的不断扩张正给了其长线投资的希望。