雅虎核心价值逐步流失 微软欲发起恶意并构

　　现如今微软并购雅虎的传言搅得业界满城风雨。如果不考虑两大行业巨人在企业管理、发展战略和企业文化方面的冲突，那么这将是史无前例的并购交易。

　　美国投资公司Sanford C. Bernstein分析师Jeffrey Lindsay表示，“到目前为止，雅虎股价下跌导致公司的现金储备和持股价值超过了其事实上的业务价值，尽管在微软欲并购雅虎传闻的刺激下股价有所反弹，然而对于大局的无济于事。

　　截止上周四，雅虎股票报收于24.09美元，其市值为320亿美元。Lindsay指出，雅虎目前的可支配现金约为20亿美元，如果算上雅虎持有的雅虎日本、阿里巴巴(中国的电子商务公司)及其它一些雅虎并不运营的资本实体，那么分摊下雅虎每股约为13.24美元，这样下来雅虎真正运营的业务资本均摊每股仅为10.51美元，以此算来雅虎的核心业务价值只有140亿美元，仅是谷歌2000亿市值的7%。

　　Lindsay条分缕析了雅虎核心业务面临的一系列的问题，从而降低了雅虎核心业务价值。 目前，从总体上看，雅虎的用户群的的增长处于停滞状态，并且网络搜索引擎的市场份额也在下降。电子邮件服务及向手机公司提供宽带系统等昔日获利丰厚的业务都出现了利润滑坡的状况。

　　Lindsay认为雅虎应该走出继续销售搜索广告业务的误区，通过裁员、降低薪水等手段来削减运营成本，此外还得大力拓展Right Media Exchange业务，该服务通过在网上交易市场投放条形广告(banner advertisement)来获取利润。

　　他还估到计到投资者们会因此从降低对雅虎的预期甚至不看好雅虎，认为雅虎可能会重蹈AOL(美国在线)的覆辙。

　　他表示，我们认为雅虎完全可避免重走AOL(美国在线)的死路，但前提是管理层要花大力气扭转不利的局面，需要动一个大手术才行。

　　Lindsay降低了雅虎未来一年股价的预期，从先前的32美元降低为28美元。他表示，有传言说微软可能出价400亿美元收购雅虎有些靠不住。微软曾经以60亿美元并购了广告公司aQuantive，如此的高价大大超出了业界的预测，因此对雅虎这样的大公司，微软肯定愿意出更大的价钱。

　　Kara Swisher撰文指出，雅虎高层对于并购传言毫无兴趣。或许是真的，但是如果雅虎股价持续下跌，并且微软愿意给出高于雅虎目前市值的收购价格，一场有趣的恶意收购可能将不可能避免。