摩根士丹利上调分众业绩预期

　　新浪科技讯 北京时间12月11日消息，摩根士丹利分析师季卫东今天发布投资者报告，就分众传媒收购玺诚传媒交易发表了自己的看法，同时上调了分众传媒目标股价和未来业绩预期。

　　分众传媒周一宣布，已经同卖场数字广告网络运营商玺诚传媒达成最终协议，将收购后者的全部股份。根据双方达成的协议，分众传媒将以1.684亿美元现金收购玺诚传媒100%的股份。除此之外，如果在交易完成后24个月之内玺诚传媒达到特定收益目标，分众传媒还将再支付最高1.816亿美元的现金加股票。

　　

分众传媒收购玺诚传媒的价格相当于后者2008年每股调整后收益预期(按照美国通用会计准则)的17.5倍。这一交易预计将于2008年第一季度完成，具体时间取决于常规成交条件。不计入交易所产生的潜在无形资产摊销，收购玺诚传媒将增加分众传媒的每股收益。

　　由于市场竞争日趋激烈，2007年第三季度，分众传媒卖场终端联播网业务的销售额同比下滑2%，毛利率也降至17.7%。季卫东认为，收购玺诚传媒有助于缓解分众传媒在卖场终端联播网市场面临的压力，而且分众传媒可以从中获得以下好处：

　　(1)玺诚传媒的卖场数字广告网络覆盖了中国60多个城市，在20多个一级和二级城市占据了60%的市场份额；

　　(2)玺诚传媒为500多家客户提供服务，其中包括中国领先的连锁超市家乐福、世纪联华、沃尔玛和百安居，2007年上半年销售额为1750万美元。与之相比，分众传媒卖场终端联播网业务上半年销售额为1380万美元。

　　(3)由于定价能力提升，分众传媒可以削减打折力度；

　　(4)由于议价能力提升，分众传媒卖场终端联播网业务的毛利率将有所增长；

　　(5)通过整合玺诚传媒销售团队和客户群体，分众传媒有望从协同作用和交叉销售中获益。

　　基于上述原因，摩根士丹利重申对分众传媒

股票评级为“增持”(Overweight)，并将分众传媒DCF目标股价上调至77.8美元。与此同时，摩根士丹利将分众传媒2008年销售额预期上调至8.59亿美元，上调幅度为8%；将2009年销售额预期上调至12.39亿美元，上调幅度为12%。

　　摩根士丹利将分众传媒2008年净利润预期上调至2.71亿美元，上调幅度为6%；将2009年净利润预期上调至3.56亿美元，上调幅度为7%。摩根士丹利将分众传媒2008年每股美国存托凭证摊薄收益预期上调至2.09美元，上调幅度为6%；将2009年每股美国存托凭证摊薄收益预期上调至2.72美元，上调幅度为7%。(马丁)