分析称九城业绩成长迅速 投资潜力巨大

　　导读：国外媒体12月11日刊登分析文章指出，九城最近发布的数据显示，该公司的经营业绩正在迅速改观，考虑到其几款主打游戏正在进行收获期，预计明年的业绩有望大幅提升，表现出良好的投资价值。

　　用户基础庞大 成长性良好

　　网游《魔兽世界》在中国的运营商第九城市11月15日召开电话会议，发布了最新的业务数据。数据显示，今年11月，网游《魔兽世界》的峰值同时在线人数(PCU)达到90万人，再创新高。今年年初，该款游戏的PCU还仅为68万人，在不到一年的时间里，这一数字增长了32%，这表明中国庞大的用户基础为九城带来了良好的成长性。

　　九城公布的数据还显示，今年11月，《魔兽世界》的平均同时在线人数(ACU)为PCU的45%~51%，中位数为48%，以此计算，该游戏的ACU为43.2万人。用ACU乘以24小时可知，《魔兽世界》每天的用户总时数高达1040万小时，这的确是个令人吃惊的数字。今年年初，《魔兽世界》的开发商暴雪娱乐曾表示，《魔兽世界》的全球用户数量已经超过800万，其中北美用户超过200万，欧洲用户 150万，中国用户超过350万。

　　除了《魔兽世界》外，九城今年还推出了两款新游戏《奇迹世界》和《卓越之剑》，试水“免费玩游戏，花钱买物品”的新业务模式。目前看来，其前景也相当不错。九城预计，2008年，上述三款游戏每月的营收总额将达2140万美元，其中付费游戏《魔兽世界》每月营收额预计达1620万美元，《奇迹世界》预计为150万美元，《卓越之剑》为370万美元。

　　业绩有望大幅提升

　　单从营收数据上看，百度第三季度的月平均营收额为2210万美元，九城正在迅速赶上。但与搜索引擎服务的业务模式不同，九城在推出新游戏时需要有初期的投入，因此游戏用户必须达到一定规模才能盈利，盈亏平衡点大约在100万美元~200万美元之间，一旦跨过盈亏平衡点，运营利润率将迅速上升，至少能达到30%~40%。

　　九城的每股收益今年大幅下滑，一方面是因为推出新游戏的初期投入，另一方面是因为《魔兽世界》的延期推出，但这种局面在明年将有很大改观。分析师预计，2008年，九城的每股收益将增长60%以上，其中《魔兽世界》、《奇迹世界》和《卓越之剑》的营收额预计增长20%以上。2008年，九城预计还将进一步扩充产品线，推出至少两款新游戏。

　　目前，中国几家主要游戏运营商的市值与2008年营收额的比例如下(按照其市场份额进行排名)：

　　1、盛大：7.2

　　2、网易：8.5

　　3、巨人网络：8.2

　　4、第九城市：2.9

　　5、完美时空：10.8

　　可以看出，目前九城的市值与营收额之比仍处于低位，未来的上升空间很大。随着经营业绩的大幅改观，九城的投资价值将进一步显现。(刘继中)

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