Pali Research上调盛大目标价至55美元

　　新浪科技讯 11月29日消息，美国投资公司Pali Research周三发布投资者报告,就盛大2007年第三季度业绩发表了评论，并把盛大目标股价由原先的42美元提高至55美元，并维持“买入”评级。

　　以下为报告的主要内容：

　　盛大第三季度财报显示，季度总营收为人民币6.563亿元(约合8740万美元)，比上一季度增长16.3%，远高于分析师此前预期；每股收益为0.44美元，比上一季度下滑42%，但比分析师预期高出1美分。盛大第三季度APA(活跃付费帐户)和每位用户平均收入(ARPU)收入都出现增长，增幅分别为13%和3%，其收购的游戏《风云》也为增加收入作出了贡献。

　　因今年7月China Joy游戏展会额外增加的市场营销费用，以及第三季度员工工资增长20%，盛大第三季度每股收益没有出现快速增长。但我们认为，盛大在第四季度期间不会增加额外市场营销费用，员工工资也不会继续增长。

　　盛大还预计，2007年第四季度销售收入增幅将在4%~7%之间，运营利润增幅为39%，与第三季度持平。为此，我们相应调高了盛大今年第四季度及2008年市场预期，并将其目标股价由原先42美元调至55美元。我们新目标股价是根据21.5倍市盈率计算得出，即盛大历史市盈率平均值乘以我们预计2009年的2.55美元每股收益。

　　我们看好盛大2008年和2009年的下列业务：

　　- 热门游戏效应。虽然我们预计盛大2008年和2009年市场增长将与中国游戏产业同步，但如果该公司推出的新游戏能取得巨大市场反响，则其收入和利润增幅都将高于预期。盛大即将推出的两款游戏《苍天》和《永恒之塔》(Aion)，有望分别在2008年和2009年成为热门游戏。

　　- 2009年之前推出的热门游戏产品线。盛大定于今年年底推出市场期望值很高的热门游戏《苍天》，2008年底推出《永恒之塔》，此外还将推出其他18款游戏。我们认为，即使上述游戏没有一款能成为热门游戏，但这些新产品也足以使盛大至少保持与中国游戏产业的同步增长。

　　- 游戏广告业务(IGA)初见成效。虽然我们并不认为IGA会给盛大带来高额收入增长(预计IGA占据其2008年总收入的3%)，但该公司将成为中国游戏市场IGA业务的率先进入者，并将占据主要市场份额。我们认为，IGA业务将在2008年和2009年为盛大带来有实质意义的收入。

　　- 游戏运营平台对比游戏工作室模式带来稳定性和连续性。盛大将自己定位为游戏运营平台，而非游戏工作室。我们认为这也是盛大过去取得市场成功的主要原因。运营平台的主要优势在于市场业绩的稳定性，工作室模式则可能面临市场突变的挑战。而市场业绩稳定性又给其市场运营的研发提供保证。盛大此前已把超过半数的研发团队用于升级包开发。

　　就网络游戏内容而言，升级包所带来的市场效果与新游戏不相上下，但市场风险和营销开支都低于新游戏。盛大对其每款现有游戏，都会事先准备及测试3个升级包。因此，即使盛大今后数年内没能推出任何热门游戏，它仍然能保持20%~30%的年增长率。(明月)