互联网周刊：上市公司的钱袋

　　如果人民币继续升值下去，中国概念股的CFO们该如何应对？

　　作者:董晓常

　　2007年2月8日，盛大宣布已与花旗全球市场签订协议，通过花旗售出盛大持有的400万股新浪股票，总净收益约为1.3亿美元。在2006年11月，盛大也是通过花旗售出370万股新浪普通股，总净收益约为9910万美元。

　　两次出售之后，盛大仍持有212万股新浪股份，约占新浪已发行股本的3.9%，已经不是新浪最大的股东。几乎在同一时间，新浪第二大股东Bigfoot在2月9日向美国证监会提交的备案文件显示，其已经出售持有的475万股新浪股票，约占新浪已发行股本的8.9%。

　　自2005年初盛大以2.304亿美元购得新浪19.5%股份成为新浪第一大股东，两年时间盛大方面始终对此交易保持缄默，业界对于盛大持股新浪的意图一直处于各种猜测之中。虽然盛大在给媒体的资料中依然没有明确表态，但其对新浪从一个战略投资者转变为财务投资者的走向已经非常明朗。这段备受关注的悬案至此应该画上一个句号。

　　经此一役，盛大共投入2.304亿美元，目前已经收入2.29亿美元。如果算上盛大仍持有的212万股新浪股份，按照2月9日新浪36.7美元的股价计算，盛大此次投资新浪

股票总收入达到3.06亿美元。如此计算盛大投资新浪的年收益增长率高达15.33%。

　　如果从现金储备的管理角度来看，盛大过去两年无疑是成功的。众所周知，中国概念股大都拥有大量的现金储备，但很少有公司肯大把花钱。据金融行业的资深人士介绍，上市公司的现金储备通常情况下都会交给大型金融机构管理，投资于短期证券交易获利。短期证券能达到5%~6%的年收益。对于中国概念股来说，随着人民币的不断升值，它们要注意自己口袋里的美元是否会缩水了。

　　自中国人民银行2005年7月21日宣布

人民币升值以来，1美元能够兑换的人民币已经从当时的8.11元减少到目前的7.7575元(截至2007年2月10日)，人民币平均每年升值大约4%。而对于以美元现金储备的中国概念股来说，人民币升值便意味着钱袋中的美元开始贬值。如果参照短期证券投资5%~6%的年收益，则目前中国概念股尚能抵消人民币升值带来的损失。但如果人民币继续升值下去，中国概念股的CFO们该如何应对？

　　业内通常的看法是人民币继续升值已经是大势所趋，甚至有乐观的分析师认为人民币将会升值到4元人民币兑换1美元的局面。无论如何，现金储备的管理已经成为中国概念股亟需解决的事情。

　　把美元转为人民币存储？是个好想法，但并不可行。据金融行业人士介绍，目前国家规定每个公司每天只能兑换5万美元的人民币，除非发生大的支出，可以凭借合同在外汇管理局备案后，兑换更多额度的人民币。

　　而以往上市公司通行的将资金交给金融机构进行短期证券交易的做法，现在看来并不是最合理的答案。“短期证券交易很安全，但这种方式的收益率不会有明显的提升。实际上在人民币升值的现状下，上市公司并没有一个安全的解决方案让自己的现金储备升值。”上述金融行业人士说到。

　　如果想要自己的现金储备不贬值，最好的解决途径可能就是动用现金进行投资和并购等风险稍微大一点的活动。值得注意的是，过去几年中国概念股大都表现得非常保守，虽然账面上有大量的现金储备，但很少有公司进行大胆的投资和并购行为，即使很多公司在战略和业务上尚存在明显的缺陷。