美分析师预计分众传媒增速将放缓

　　导语：美国投资顾问公司Fool的分析师史蒂芬·埃里斯(Stephen Ellis)今天发表分析文章称，虽然分众传媒第三季度取得了优异的业绩，但他预计该公司未来的增长速度将会减缓，而且将面临更多挑战。

　　分众传媒无疑已经成为华尔街的宠儿。分众传媒目前的市盈率为64倍，市值营收比也达到25倍，但过去一年里，该公司股价上涨了近一倍。分众传媒是中国最大的户外广告网络运营商，主要通过液晶屏销售广告。在这一高速增长的领域，分众传媒已经占据了垄断地位，因此获得众多投资者看好也在情理之中。此外，分众传媒的销售额和净利润都保持了三位数百分比的年度增长。

　　不过，投资者不能期望分众传媒的高速增长一直持续下去。随着时间的推迟，分众传媒的增长势头将会减缓，而且将面临更多竞争和挑战。分众传媒目前还没有强劲的竞争对手，这主要由于该公司收购了中国第二大户外广告网络运营商聚众传媒。2006年第三季度，分众传媒的营收为6110万美元，同比增长200%以上，比上一季度也增长了约20%。与此同时，分众传媒的毛利率由上一季度的58.9%增至65.3%，运营利润率由上一季度的33%增至42.3%。

　　从某种意义上讲，分众传媒的高速增长有很大一部分源于收购。除聚众传媒之外，分众传媒不久前还收购了Appreciate Capital，后者主要通过销售电影广告获得营收和利润。收购Appreciate Capital之后，分众传媒的影院网络覆盖中国120多家电影院，这些影院的票房收入约占全国的85%。虽然收购导致分众传媒股份摊薄，但这样的战略却非常有效。通过收购，分众传媒将潜在竞争对手“扼杀”在形成真正威胁之前。在一个高速增长的新兴市场，这样的战略短期内可以带来竞争优势。

　　不过，这样的竞争优势也许只在短期内存在。两大超市巨头沃尔玛和家乐福都选择了其它的

液晶屏广告形式，这从一个侧面表明一些重要客户并不认可分众传媒广告的价值。此外，分众传媒在广告场所租赁方面也遇到问题。由于收购聚众传媒，分众传媒不得不同三分之一的便利店解除了合作关系，原因是租金过高。分众传媒目前的战略是在已签约广告场所安装更多广告屏，一旦租约到期，该公司将遭遇更大的麻烦。

　　如果能成功适应中国市场的环境，维亚康母、WPP集团、Interpublic和Omnicom集团等潜在竞争对手也许可以更有效地解决液晶屏广告效力难以确定的问题，因为它们拥有丰富的营销经验。分众传媒目前的确十分引人关注，但不要离得太近，因为“液晶屏上可能存在坏点”。(奥托)

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